信诚优质纯债长期业绩优异市场震荡迎来配置良机

近日，货币基金收益率持续下行，Wind数据显示，4月6日以来，传统货币基金七日年化收益率已连续多个交易日在2%以下。另一方面，权益市场也持续震荡，以稳健著称的债券资产显现出较好的配置价值。

以信诚优质纯债基金为例，近期表现颇为亮眼，截至4月14日，信诚优质纯债A今年以来收益率为4.37%，在同类可比基金中位列前5%，拉长期限来看，近一年收益率为8.83%，同样排名前5%。以三年的维度来考量，近三年收益率为23.66%，在近800只同类基金中，位列第12，为投资者带来稳稳的幸福。

据悉，信诚优质纯债基金以信用债投资作为底仓，同时兼顾择时和择券。择时方面，把握债券收益率的大周期，通过对货币政策周期，信用周期和经济周期三周期叠加的综合分析，把握收益率处于哪个周期阶段和收益率长期趋势，在大方向上决定组合的久期长度、杠杆比率。择券方面，充分利用完善的信用评级体系，通过甄选信用债，获取超过隐含收益率曲线的个券。同时，根据大类资产轮动，利用杠杆进行中长久期利率债和可转债的波段操作，为组合提供收益增强。

公开资料显示，信诚优质纯债基金经理吴胤希可谓学霸出身，北大经济学学士，伦敦政治经济学院金融硕士，有多年银行从业经历，债券市场经验丰富，拥有银行自营账户、货币基金、信用债基金、一级债基等多种类型账户的管理经验。投资理念上兼顾宏观研究、市场情绪研究、投资框架逻辑构建等多维度因素，同时擅长大周期趋势投资和小周期波段交易，在追求绝对收益的同时，注重回撤控制。Wind数据显示，自吴胤希管理信诚优质纯债基金以来，截至4月13日，该基金最大回撤为-0.68%。谈及具体的回撤控制方法，吴胤希透露，首先，对底仓部分进行风险控制，在判断收益率趋势性上行时，采取卖券降杠杆和缩久期的方式应对。

其次，对收益增强的部分进行控制。具体而言，控制中长久期利率债交易单次最大回撤，一旦利率债走势和预期有悖，立刻降低仓位，离场观望，等待下一次收益率下行的机会；构建转债组合，分散持仓，通过指数化增强的组合构建，做到了风险分散，规避了转债的流动性风险；控制转债组合最大回撤，和中长久期利率债操作一样，一旦发现转债行情阶段性走弱，采取减仓措施。此外，值得一提的是，中信保诚基金在固定收益领域有着深厚的积淀，连续3年获得“上海证券报·金基金债券回报公司奖”。在投研体系方面，公司建立了行业一流的债券投研体系，涵盖投资、研究、信评和交易四大条线，并结合个人优势，将投资条线分为现金、利率、信用、增强四大投资策略组，共享研究成果。研究涵盖宏观、利率，信用、转债、数量和机构研究，注重深度和广度，投研互动及时高效。在风险控制方面，公司建立了独立于投资的信评条线，负责公司旗下所有信用债券的内部评级工作。

站在当前时点，中信保诚基金分析称，从国内宏观经济环境来看，3月CPI大幅回落，PPI通缩加深，社融和信贷大超预期，结构改善，企业现金流压力缓解，需求不足待解。就资金流动性而言，央行下调IOER利率，资金利率维持低位，SHIBOR利率大幅下行，本周定向降准正式实施，预计MLF到期续作并跟随下调利率。

对于债券市场接下来的投资机会，中信保诚基金认为，疫情引发全球经济长期衰退风险值得提防，货币政策仍有放松空间，债市面临的基本面较为有利，短期财政政策加码产生的供给冲击可能有一定扰动，但宽松财政政策离不开宽松货币政策的配合。结合目前的利率曲线较为陡峭，中美利差保持高位，利率仍有进一步创新低的可能性。但鉴于收益率水平已经接近历史最低位，且全年经济大概率将呈现前低后高的走势，因此，利率创新低后进一步下行的空间也比较有限。

“信用债方面，坚持票息策略，杠杆增厚收益，可适当博弈政策红利，特别关注优质地产企业非标、债券放量可能，但应对地产和城投资质下沉策略保持谨慎；转债方面，适度控制仓位，围绕政策驱动、大内需等行业展开布局。”中信保诚基金称。

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