公开市场本周零投放零回笼流动性仍处于较高水平

新华财经北京4月4日电(王都鹏 胡笑红)中国人民银行4日早间发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，受可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，今日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零回笼零投放。截至目前，央行连续12个交易日未开展逆回购操作。本周，央行无资金投放也无到期资金回笼；上周，央行净回笼1100亿元。

开源证券指出，4 月为传统缴税大月，预计在短期资金面压力下，央行或将开启操作平滑短期市场资金面格局。

前一交易日(3日)，资金面维持月初宽松态势，早盘即有减点隔夜资金融出，各期限资金均有大量融出，需求很快得到满足。上海国际货币经纪交易员称，3日，隔夜到1个月期资金回购价格均有下跌，各期限成交量均有增加。

受资金面整体较为宽松的影响，3日上海银行间同业拆放利率(Shibor)除1年期Shibor小幅上行0.2个基点之外，其他期限利率连续第三日普跌，并且延续短端利率跌幅较大、中长端利率小幅下行态势。其中，隔夜品种跌幅最大，下行29.30BP至1.6630%，7天期品种下行9.60BP至2.3570%，14天期Shibor下跌12.4个基点报2.4030%；中长端利率具有代表性的3个月Shibor小幅下行1.9个基点至2.7670%。

今日开盘，银行间市场短期限利率走势分化，其中，1天质押式回购(DR001)下跌23.39个基点，报1.4178%；7天质押式回购(DR007)上涨30.61个基点，报2.4978%。

今年三月份以来，央行明显降低了公开市场操作频率，同时，在市场降准预期升温的情绪下，央行罕见辟谣“降准”传言，并正式致函公安机关，要求依法查处。中信证券固定收益首席分析师明明指出，央行公开市场操作的缩量降频和降准预期的反转，导致了市场对货币政策取向预期的转变。但是从更长期的角度看，今年政策的核心矛盾在于货币政策和财政衡策的配合，积极的财政政策必须有宽松货币政策配合。

明明指出，我国仍然属于财政主导的金融体系，财政与货币同源，财政政策发力需要宽松的货币政策配合。同时，海外货币政策转向也给国内货币继续宽松提供了空间。

另外，数据显示，二季度共有11855亿MLF到期，其中4月17日到期3665亿元。华泰证券首席债券分析师张继强指出，如果央行续作4月份到期的MLF，而非降准置换，那么可能导致4月份不平静的资金面出现更大波动。

因此，张继强认为，考虑到二季度资金缺口较大，央行二季度降准的概率仍较大，但是鉴于股市和一二线房价蠢蠢欲动，降准虽然可能仅仅是弥补资金缺口，但监管层担心可能引发不必要的共振和博弈，因此给4月降准带来阴影。

此外，就降息概率而言，天风证券分析指出，中美利差重新走扩，对降息的掣肘明显减弱。但在“杠杆不能上天”、“房住不炒”、“经济以托底为主”的总体思路下，3月PMI大幅反弹后，政策进入观察窗口期，短期马上降息的必要性不足。

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