汇兑损益波动导致业绩增厚出口型企业业绩增长确定性提高

人民币汇率波动对上市公司业绩影响很大，尤其是海外业务为主，出口主导的企业，汇兑损益随时影响全年业绩。

2017年以及2018年一季度人民币大幅升值，很多出口占比较高的企业汇兑损失大幅增加，严重影响利润增速，不少预估能有20%到30%利润增长的公司直接变成个位数增长乃至同比下滑。随着今年以来人民币开始走弱，这些出口主导的企业利润拐点将会出现。其中海普瑞，雄韬股份，纳尔股份等公司均已预告年度业绩增幅最高超过100%，而人民币汇率波动，美元升值，汇兑收益增加等因素成为这些公司业绩增长的动力之一。

汇率影响业绩大幅波动

过去几年，人民币汇率波动很大，上市公司的业绩也随着起起落落。2017年人民币升值10%以上，不少海外业务占比大，且没有通过外汇工具锁汇的公司损失惨重。但随着近期美元兑人民币汇率接近7.00这一关键“心理点位”，今年来人民币汇率波动再度加大，这些海外业务占比大的公司反而收获业绩大礼包。

海普瑞2018年业绩预告显示，预计公司2018年全年净利润为5.90亿元到6.55亿，同比增长349.25%到398.74%。除了旗下原料药产品价格上涨，销售增长外，人民币贬值带来和内部往来有关的汇兑收益增加，也是业绩增长的另一原因。

汇率的影响，反映在上市公司定期报告利润表，财务费用中的汇兑损益。

翻查海普瑞2017年年报发现，去年公司财务费用达9424万元，同比增长219.56%。除发债利息开支外，去年同期人民币贬值产生汇兑收益而今年人民币升值产生汇兑损失导致财务费用上升是导致财务费用增长的原因。来到2018年三季报，海普瑞今年前三季度财务费用大幅下调77.23%，人民币贬值导致内部往来款产生汇兑收益增加则是影响因素之一。

情况类似的还有雄韬股份。公司预告2018年全年净利润为1亿元到1.18亿元，同比增长175.31%到224.86%。雄韬股份表示，业绩增长除锂离子电池业务销售额及利润大幅度增长和越南工厂订单饱和外，报告期内美元升值，汇兑收益增加也让业绩增厚。

2017年，雄韬股份当年财务费用同比激增993.73%至5192万元，原因是去年人民币汇率变 动较大，汇兑损失大幅度增加侵蚀公司利润。事实上，2017年雄韬股份全年净利润3632.28万元，同比下降69.74%，财务费用已经超过全年净利，可见汇兑损益影响之大。

wind数据统计显示，海外业务占比较高的公司中，爱康科技、道明光学，中矿资源，纳尔股份、扬农化工等均纷纷预告2018年业绩改善，预计全年净利增幅上限在100%及以上。

纳尔股份预计，公司2018年全年净利润为5450.19万元到7266.92万元，同比增长50%到100%，除销售收入增长外，受人民币汇率波动及股权激励的成本摊销等因素也助推业绩。

财务费用下降推动业绩增长

除上述公司外，人民币汇率波动推动的业绩恢复性反弹，最为典型的则是梦百合。

梦百合的产品主要是记忆棉床垫和记忆棉枕头，当前已成为国内床垫行业中记忆棉床垫的细分龙头。2018年三季报，梦百合第三季度单季收入8.21亿元，同比增长33.42%；扣非净利润8009.38万元，同比增长201.76%。第三季度扣非利润刷新公司自2016年上市以来单季利润记录，汇率贬值和原材料价格走低是公司业绩反弹的主要原因。

梦百合是一家典型出口主导公司，海外营收占比高达84%。今年以来人民币贬值10.9%，导致公司能有效对冲贸易战的影响。同时公司加速海外产能建设，已在塞尔维亚设立生产基地，主要供给美国市场，年产约5000万美元，同时公司也在美国设立恒康美国公司，设计产能为80万件床垫、20万件薄垫和30万件枕头，预计明年可以投产。事实上，从今年三季报已可发现端倪。报告显示，今年前三季度因为汇兑收益增加，梦百合当期财务费用大幅下降118.95%。

类似情况的还有福耀玻璃。今年三季报显示，前三季度福耀玻璃实现营业收入151.2亿元，同比增长12.9%；净利润32.6亿元，同比增长52.2%；单季度看，今年第三季度福耀玻璃净利润达13.9亿元，同比增长84.0%；单季净利增幅超过前三季度。

其中人民币升值为福耀玻璃贡献了汇兑收益。国泰君安研报指出，测算前三季度福耀玻璃实现汇兑收益约3亿元人民币，而去年三季度末汇兑损失3亿元，主要源于人民币自5月份以来较美元持续贬值，预计强势美元下汇兑收益状态有望延续。

二级市场上，受惠人民币汇兑收益财务费用下降，年度业绩预增的公司，股价走势各异。其中海外市场营收占比较高的凤竹纺织，今年三季度至今股价累计涨幅逾22%，同期梦百合累计涨幅也有16%。相比而言，雄韬股份和海普瑞，三季度至今股价累计涨幅分别只有3%和0.2%。

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