考试反作弊主业亮相A股佳发安泰应收账款不够敞亮

    以考场反作弊技术为主业的成都佳发安泰科技股份有限公司（简称“佳发安泰”），顺利通过了IPO前的“大考”，即将跨入A股大门。

    这是一家以研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育考试信息化产品并提供相关服务为主营业务的公司，主要产品包括教育考试考务管理与服务平台以及网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防控等教育考试考务信息化系统产品。IPO发行前公司股本为5380万股，本次拟发行不超过1800万股，发行后总股本不超过7180万股。

    高度依赖国内教育考试信息化发展的佳发安泰，由于行业建设重点的改变，老产品市场趋于饱和，新产品处于起步阶段，公司业绩骤降。2014年，佳发安泰营业收入下降14.12%，归属母公司股东的净利润同比降10.15%。另一方面，近年来公司应收账款持续上升，应收账款周转率逐年下降，存在应收账款回收风险。

    佳发安泰主营的考试信息化产品绝大部分终端客户为各级教育考试管理机构和各类学校，公司主营业务的增长对国内教育考试信息化发展的依赖程度较高。一旦考试信息化政策发生变革，将影响该行业对公司产品的需求，成为公司业绩的不确定性因素。

    而这种不确定性因素的影响，已在佳发安泰身上得以体现。

    佳发安泰于2002年开始从事金融行业视频监控类产品的生产、销售业务，2004年进入教育信息化行业，其后的发展历程与国家教育考试信息化的建设进展息息相关。公司招股书显示，2006年6月，重庆市成为国家教育部考试中心组织的“国家教育考试网上巡查系统”试验工作的第一批试验省份。公司作为重庆市网上巡查系统产品的提供商，建设了范围覆盖重庆市20个区县、30多所学校、2000多个考场的统一标准、互联互通的网上巡查系统，从此教育考试信息化产品，尤其是网上巡查系统成为公司的主要收入来源。

    然而，随着科学技术的进一步发展，考试作弊的手段也发生了变化，对考试信息化建设提出更高层次的要求，行业用户对产品的需求也随之出现变化。2013年，佳发安泰开始推广身份认证系统和作弊防控系统产品，公司业绩随即陷入产品更迭期的尴尬境地。

    2012-2014年，公司营业收入分别为1.93亿元、2.09亿元及1.79亿元。其中2012年较上年增长135.37%，2013年增速急剧降至7.9%，2014年更是同比下降14.12%。

    从主营业务收入构成看到，2012年、2013年，佳发安泰产品销售主要集中于网上巡查系统，网上巡查系统的营业收入分别为1.07亿元、1.27亿元，占当期主营业务收入的比重分别为55.32%、61.21%。2013年随着各级教育部门逐步落实《关于大力推进国家教育考试标准化考点建设工作的通知》（教学[2011]1号）精神，身份认证系统和作弊防控系统市场开始启动。同年佳发安泰身份认证系统和作弊防控系统产品达到可销售状态，开始加大新产品的推广力度。2013年公司身份认证系统实现收入1756.21万元，作弊防控系统实现收入1556.35万元，合计占当年主营收入的15.9%。

    2014年，随着产品性能进一步完善以及各地对身份认证系统和作弊防控系统建设的重视，公司身份认证系统和作弊防控系统的销售额进一步上升。全年身份认证系统实现收入4732.36万元，较上年同期增幅为169.46%；作弊防控系统实现收入5083.32万元，较上年同期增长226.62%。这两项产品的销售收入占比达到主营业务收入的55.09%。而经过前几年网上巡查系统的大规模建设，2014年高考标准化考点一代网上巡查系统建设目标的基本完成，该产品市场趋于饱和，而具有高清结合业务特点的二代网上巡查系统建设才开始起步，尚未形成规模，导致公司2014年度网上巡查系统的建设销售收入较上年同期减少了7473.18万元，降幅为58.62%，在主营业务收入中的占比降至29.61%。

    可以看到，在产品更新换代时期，佳发安泰网上巡查系统收入迅速下降，而新产品身份认证系统和作弊防控系统两大系统尚未大规模开始集中建设，收入规模依然较小，导致了公司主营收入下滑。公司的净利润也出现了相应的变化。2012-2014年，佳发安泰归属母公司所有者的净利润分别为6809.62万元、8017.13万元以及7203.72万元，其中2012年同比增长154.23%，2013年增幅缩至17.73%，2014年则同比下滑10.15%。

    在营业收入出现下滑的同时，佳发安泰的应收账款却继续增长。

    2012年末至2014年末，公司应收账款净额分别为3302.29万元、5519.92万元和7005.42万元，同比增幅分别为16.2%、67.15%、26.91%。可见，在营业收入增幅大幅度下降的2013年，公司应收账款净额增幅却扩大。而2014年营业收入同比下降，应收账款净额却仍保持近27%的增幅。应收账款净额占当年营业收入的比重，2012年为17.07%，2013年提高至26.44%，到了2014年进一步提高至39.07%。

    对此，佳发安泰招股书上解释，2013年末，公司应收账款净额占当期营业收入有所上升，系公司执行了几笔大额合同所致。而2014年末公司应收账款净额占当期营业收入比重增加，则是由于公司新产品考生认证系统和作弊防控系统销售增加，新产品回款周期较老产品长所致。

    从应收账款周转率来看，2012年为6.3次，2013年下降至4.73次，2014年继续下降，降至2.86次，为2011年以来的最低水平。

    公司招股书提示，公司的产品主要应用于国家教育考试标准化考点建设的相关工程项目，部分需安装调试的项目货款、质保金收款期限较长，同时公司为处于创业成长期的民营企业，正逐步培育公司形象及产品，因此，公司对重点客户采用了较为宽松的应收账款账期。应收账款是公司资产的重要组成部分，如果应收账款不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。

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