海辰储能冲刺IPO：高速狂飙暗藏危机

“高速狂飙”的海辰储能，在行业的一众瞩目下，正式来到了资本市场门前。

海辰储能的成长，可以用一个“快”字形容。

自2019年成立伊始，海辰储能宛如一辆不断提速的列车:出货量从0GW到5GWh，海辰储能用了3年；从5GWh到今年末的目标25GWh，海辰计划只用一年。

海辰的节奏还在加快:随着重庆基地一期项目的投产和厦门二期基地产能的释放，按照规划，2023年，海辰储能整体电池出货量目标定在25GWh，增速将超500%；2025年达成135GWh。按照海辰储能的规划，公司很有可能在2025年跻身行业“TOP2”梯队。

某储能电芯企业董事长田军在评价海辰模式时却认为，海辰储能不计成本的扩张更类似于“金融”的玩法而非实业，后续很可能面临庞大的产能消化问题。

风口下的“狂飙”

当时间回到2019年年末，行业人士大概率不会想到，储能行业会突然诞生出海辰这匹黑马。

彼时，电化学储能市场刚刚兴起，国内年新增装机量不过636.9MW。宁德时代、比亚迪为代表的动力电池巨头们，凭借动力电池积累的技术优势刚刚试水储能领域，科陆电子等企业仍然是行业巨头。

2019年12月27日，海辰储能的前身厦门海辰新能源科技有限公司，在厦门市高新区注册成立。在成立之初，海辰就将目光瞄准了电化学储能方向，并选择了产业链环节成本占比最高、最具护城河效应的电芯环节。

海辰将旗下的第一个制造基地放在了厦门。

2019年末，海辰被引进厦门后，很快与厦门政府签署开启厦门基地的一期项目建设。到2021年10月，厦门海辰首批280Ah磷酸铁锂储能电芯完成交付。2022年5月29日，厦门海辰新能源科技有限公司一期项目的M1智慧工厂完成交付并开始投产。2023年6月1日，投资40亿元的厦门基地二期项目举办奠基仪式。

海辰的第二个产业基地则放在了重庆。

2022年5月，海辰储能签约落户重庆铜梁。海辰储能将在铜梁区建设年产56GWh储能锂电池及22GWh储能模组生产线。总投资130亿元，用地面积1200亩。

2022年11月，重庆项目正式开工建设。2023年4月，一期一阶段建设单体主体结构施工完工。

随着厦门、重庆产能快速落地，海辰终于迎来出货量的爆发。

2022年，海辰储能电池出货量为5GWh，同比增长超40倍。

2023年，海辰储能预计出货量来到25GWh。同比增长4倍。

根据项目规划，2024年，海辰储能年产能将突破100GWh，2025年实现年产135GWh。

海辰储能产能的大规模扩张自然离不开风投资本的追捧和力挺。

2021年3月，海辰储能A轮融资开启。

2021年6月30日，海辰储能A+轮融资。紧跟着2022年1月、2022年10月，海辰储能迎来Pre-B轮和B轮融资，其中B轮融资额超20亿。

最近一轮融资发生在2023年6月30日，海辰储能迎来C轮融资，融资额超45亿元。

除了股权融资外，海辰储能还获得了厦门当地银团的支持。至今为止，海辰储能先后获得当地交行、建行、中国银行、农业银行、兴业银行等多家银行的金融授信，据有人统计，海辰储能的银行授信累计额度高达680亿元。

资金加持下的海辰储能终于开始在产能建设上飙起“加速度”。

市场上有传闻称，在C轮投资建议书中，海辰储能对外透露了自己的目标:“2025发展目标是成为全球储能电池领域规模TOP 2企业，打造全球储能电池第一品牌。”

某下游集成企业高管张鹏辉评价这种观点认为，随着海辰的扩产，这一目标很有可能实现。“在同一价位上，海辰产品质量上要好于其他企业。如果和宁德时代、亿纬相比，海辰的电芯质量可能不如宁德时代，但价格上则具有很强竞争力。”

“如果按照今年规划的实际出货量来看，海辰的储能电芯出货量很可能来到国内第三。因为比亚迪产品不怎么对外销售，从规模上讲，明年海辰的出货量可能会仅次于宁德时代。”张鹏辉表示。

高速扩张下的“隐忧”

海辰储能为何要如此狂飙突进？

在接受中国网等多家媒体采访时，王鹏程分析认为，这是出于一种预判:储能行业即将迎来一场生死卡位赛。“2025年之前，储能将进入战略排位赛。”

王鹏程认为，在这几年里，市场份额和资源将在竞争中快速集中，直至2025年形成清晰的格局。“速度”是海辰储能的强项。

但面对如此“高速”的海辰，市面上也不乏警惕声音。

这其中，有关“市场需求容量”问题，是行业人士提到最多的话题。

某储能电芯企业董事长田军在评价海辰模式时认为，海辰储能的扩张玩法更类似于“金融”的玩法而非实业。

“他们现在只是扩张产能，而不考虑市场如何消化掉这些产品。海辰今年号称是45个GWh产能，出货量25个GWh。但按照这个说法，他们去年的产能15GWh，出货量5GWh，但我们了解到，真实出货量可能还没达到目标。”

田军提到，海辰储能“滚雪球”式扩产背后的最大隐忧来自后续庞大的产能消化问题。

他强调，“我觉得海辰储能想复制储能版的宁德时代，宁德时代也是经历过这么一轮不计成本的扩张。但海辰储能有没有宁德时代那样的机遇很难说。”

田军的担忧不是没有道理，去年以来，随着产能过剩的预警，包括光伏、风电在内，诸多企业在二级市场迎来一轮“杀估值”。而如今的储能行业，过剩时代可能也比预期的更加提前地到来。

根据中关村储能今年3月份的报告，国内锂电的上游产能规划将于2025年达到4000GWh，当下，国内规划、在建的新型储能项目已近100GW，大大超出了国家相关部门提出的2025年30GW的规模预期。该报告也提出疑问:“当年光伏产能过剩的历史是否会在新型储能上重演？”

张鹏辉则认为，从他们企业目前了解的情况看，未来两年，国内储能装机量要高于行业此前的预期——“两三年都可能是翻倍式增长。”但他同时表示，后续的国内市场情况不太好说。

另外，国外市场将进入平稳期，随着俄乌冲突带来的“全球能源危机”影响削弱，海外储能市场将进入到平稳增长时期，增速没有国内那么快。

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