首届分拆上市论坛：抢占产业发展先机，促进区域高质量发展

据悉，“首届中国上市公司分拆上市暨产业发展高峰论坛”将于4月18日在上海国际会议中心隆重举行。该论坛由华民投及海通证券联合主办。本届论坛将主要聚焦以下四大主题领域:上市公司分拆上市路径分析、上市公司分拆上市模式创新、上市公司分拆上市投资价值分析、上市公司产业扩张与地方产业发展，将围绕上市公司高质量打造产业体系、产业落地和产业投融资等话题，展开深度交流与对接。

本届论坛为认真落实二十大有关“上市公司高质量发展”的政策精神，旨在搭建一个政府、企业、投资机构等多方参与的平台，共同探讨分拆上市的政策、规则路径、实操经验和投资价值等针对性问题，分享成功经验和思路，有助于地方政府和上市公司深化合作，让投资者了解分拆上市的机会和价值，共同推动上市公司产业升级和高质量发展。

A股分拆上市热潮持续

2019 年 12 月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，A股境内分拆上市通道正式开启，越来越多的优质资产及企业回归至A股市场。《分拆上市新规》鼓励上市公司分拆存量资产，拓宽直接融资渠道，有助于重塑母子公司的估值体系。2022年证监会发布的《上市公司分拆规则》举措统一了境内外监管要求，同时也加快推动了A股分拆上市的需求。在政策环境积极推动的影响下，A股分拆上市热潮持续。截至2023年3月，A股已经有21家真正意义上的“A拆A”成功的分拆上市案例，同时已有100多家上市公司已发布分拆上市预案，A股“分拆上市”概念也引发市场关注。

对于上市企业来说，如果经营有多个主业，可以通过分拆上市的方式来实现资产板块归属清晰。企业不同业务板块分拆，能够进一步释放估值潜力，符合构建中国特色估值体系的逻辑，为企业融资和股东收益提供更好保障。分拆上市可以充分利用资本市场支持，拓宽直接融资渠道，起到放大业务价值、激活沉淀业务、孵化新兴业务等作用。

A股分拆上市不断升温是制度优化的红利，是主营专注的回归，是企业价值的凸现。分拆上市有利于进一步实现上市公司的主业聚焦；子公司的独立上市定价，对于上市公司估值有着积极影响，有利于引导市场对上市公司旗下创新业务子公司进行合理定价；子公司的分拆上市为上市公司创新业务打开了新的融资渠道。安信证券研报认为，境内分拆上市通道开启，有利于上市公司的价值发现。

“专精特新”或成“分拆上市”重地，助力地方政府产业发展

从A股公司分拆上市“目的地”来看，大多集中在创业板、科创板等上市板块。对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，分拆至创业板、科创板板块上市企业较多，得益于科创板、创业板实行注册制，更加注重企业科技属性；分拆上市的子公司大多集中在新材料、信息科技等新兴产业，符合两大板块产业定位，也是我国战略新兴行业蓬勃发展的体现，有助于激励创新发展。

分拆上市有利于培育战略性新兴产业。对于上市公司来说，分拆上市是公司发展的契机。分拆上市能够整合公司业务，实现主业聚焦，更好推动科技创新和产业升级等。全面注册制带来达标企业的上市便利。未来A股市场分拆上市会继续升温，带来更多业务清晰的高质量的上市公司，特别是新经济和战略新兴行业企业。

在成功分拆上市的上市公司中，分拆的业务板块大多属于“专精特新”领域，新兴产业才容易享受市场更高估值。近来，央地政策力挺战略性新兴产业，地方政府纷纷推动战略性新兴产业融合集群发展，从产业的顶层设计上贯彻落实十四五规划、党的二十大精神。新时期新阶段新目标下，上市公司分拆上市和地方产业发展可以形成良好的联动效应，为各地方政府的产业规划和未来发展带去实实在在的价值。

地方政府战新产业落地与分拆上市有望联动受益

当前，我国各级政府重点布局的以创新驱动为核心的战略性新兴产业。在诸多有利政策支持下，我国战略性新兴产业实现快速发展，其发展壮大是促进经济发展走创新驱动、内生增长的根本途径。我国在多个战新产业领域实现了从跟跑向并跑、乃至领跑的跨越，许多新赛道、新领域和未来产业已进入“无人区”。在这些“没有路标的领域”，难以发挥过往的“后发优势”。

机构建议，可以发挥分拆上市等直接融资的独特优势。借助更分散的投融资决策挖掘新增长点，借助更灵敏的价格信号实现资源流动配置，借助更广泛的风险分散消化试错成本，借助更公开的信息披露来促进创新外溢和联动。具备分拆上市基础条件的上市公司多为产业龙头公司，发展动力强劲，产业链带动能力明显，多区域扩张需求迫切，是上市公司中产业发展的排头兵和示范者。地方政府招商引资与产业需求旺盛。上市公司分拆上市，是产业扩张的典型模式，被分拆资产可以带动落户区域的经济发展，与当地的产业集群相融合，助力地方产业结构转型升级，推动区域经济高质量发展。

未来，对各地政府来说，抓住战略性新兴产业是一个实现弯道超车的好机遇。新时期新阶段新目标，地方政府落实战略性新兴产业十四五规划，在新的起点上完成新旧动能转换，引领区域经济良性循环和高位发展。随着境内分拆上市机制不断完善，配套政策持续出台，有助于企业实践多元化资本运作。地方政府可以充分发挥资本市场作用，推进分拆上市等直接融资，助力传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动“科技－产业－金融”良性循环。

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