负债率近200%的祈福医疗谋求港股上市公司“人才”流失、运营未恢复引关注

医疗服务越来越成为衡量生活质量的重要标准为缓解公立医院资源短缺，大力支持民营医院发展

最近，一家从事综合医疗和康复服务的私立医院Clifford Medical提交了一份在HKEx上市的招股说明书招股书的公开有助于市场对公司的整体经营情况有一个初步的了解，但也引起市场对公司存在的一些隐患的担忧

业绩迎来了回暖，经营还没有完全恢复。

祈福医疗主要经营广东祈福医院及多项配套康复设施，包括一家月子中心，一家老年护理服务中心，一家牙科诊所及五家零售药店。

招股书显示，2019年至2021年，公司营业收入分别为10.83亿元，8.65亿元和12.06亿元在2020年营收下降20.16%后，2021年公司营收快速恢复，实现增长39.5%此外，公司2021年实现净利润1.31亿，同比增长149.3%，也扭转了下滑趋势

从营收和净利润的纯业绩来看，克利福德医疗已经超越疫情前的2019年业绩，但从公司整体经营指标来看，复苏仍不尽如人意。

招股书显示，2019—2021年期间，祈福医院就诊人次分别为40091，23258，29139，住院天数分别为318804，201664，243860总人数和住院天数与2019年相比仍有较大差距

从手术床位来看，2019—2021年期间，公司手术床位1352张，无增长，但公司手术床位利用率分别为80.4%，50.8%，61.5%。

在疫情影响下，公司业绩与均价相关2019 —2021年期间，公司平均每次就诊支出分别为15560元，19208元和17992元，平均每次住院支出分别为378元，517元和425元在疫情比较严重的年份，公司平均价格较高，一定程度上缓冲了量的减少

伴随着公司业绩的好转，克利福德医疗的债务压力有所减缓，但仍背负着较高的负债率。

招股书显示，2019年至2021年，公司整体资产负债率分别为427.4%，324.6%和183%虽然呈下降趋势，但仍处于高位此外，公司报告期内流动比率分别仅为0.9，1.1和0.8流动比率低意味着公司偿债压力巨大

值得注意的是，除了向银行借款，克利福德医疗还向控股股东及其密切关系人借款7.79亿元如果公司此次上市成功，将对缓解债务压力，稳定现金流起到重要作用

人才持续流失，三大医疗纠纷待解决

除了公司债台高筑，作为医院根基的重要医生也在流失公司招股书显示，2019年，主任医师42人，副主任医师113人到2021年，主任医师只有31人，离职10人，离职率23.81%，副主任医师98人，减少15人，离职率13.27%

主任医师和副主任医师可以保证一个医院的医疗质量但伴随着医院这部分骨干的流失，给公司后续的医疗质量维护带来了压力

医疗纠纷是医院长期回避不了的话题对于祝福医疗，我司目前有7起重大医疗纠纷招股书显示，祈福医院有4起重大医疗纠纷已解决，赔付总额为149.1万元，但仍有3起重大医疗纠纷待解决

三起医疗纠纷的背景分别是交通事故延误诊断导致腿部受伤，患者因呼吸衰竭死亡，患者因急性心功能不全死亡预计累计最高赔付160.3万元

值得一提的是，祝福医疗的7起重大医疗纠纷中，1起发生在2019年，另外6起发生在2020—2021年。

公司的重大医疗纠纷大多发生在2020—2021年，公司的主任医师和副主任医师开始流失两者的关系也在一定程度上反映了医生的素质对医院的重要性

新业务毛利率较高，收入增加或陷入困境。

伴随着中国老龄化和消费者对医疗服务的日益关注，医疗保健市场一直在快速增长根据Jost Sullivan的报告，中国医疗总支出从2016年的4.6万亿元增加到2020年的7.2万亿元，年复合增长率为11.9%

为了应对时代的发展，克利福德医疗开始布局健康养老业务，建设了月子中心和老年护理服务中心。

招股书显示，公司子曰中心只为产后妈妈和新生婴儿提供上门服务，不能提供住宿服务，同样，祈祷医疗提供的养老服务也不包括居住，只能提供上门服务。

只提供上门服务的轻资本模式，帮助公司节约成本，获得高毛利率。

招股书显示，2021年公司医院业务中，门诊医院服务，住院医院服务，医院运营及相关辅助服务的毛利率分别为38.7%，23.0%和25.7%在医疗保健和医药业务中，产后医疗保健服务和护理服务的毛利率分别为40.4%和43.6%，高于传统医院服务

可是，在创收方面，克利福德医疗的新业务遇到了麻烦2019—2021年期间，健康医疗服务贡献的收入分别约为2240万元，2490万元和3690万元医疗保健服务虽然有一定的营收增长，但2021年医疗保健服务占总营收的比重仅为3.1%，未来能为营收提供多少帮助，仍不太有说服力

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