贺宛男:周期股大跌击碎“新周期概念”

本周五，包括有色、钢铁、煤炭、化工、建材、工程机械等在内的周期股大跌，其中有色跌6.17%，钢铁跌6.03%，煤炭跌4.53%，上证指数在连续走出7根周阳线后，终于迎来了大阴棒。香港恒指更是两天跌去近900点，罪魁祸首也是周期股！

周期股是近期的人气股。涨得最好的有色板块两个月涨幅高达45%，钢铁、煤炭等涨幅也在30-40%之间。之所以人气大旺，主要是去年下半年以来，大宗商品价格持续上涨，引发周期股业绩超预期增长。那么，本周下半周开始的周期股大跌，仅仅是调整，还是从此将一蹶不振呢？

我们不妨从基本面上找找答案。

首先，从微观看，陆续披露中报的周期股业绩靓丽，但似乎到了拐点。以钢铁为例，柳钢股份盈利从7899万增至3.96亿，同比增长400.8%，但环比下降4.73%。酒钢宏兴盈利从2.27亿增至3.51亿，增长54.3%，但环比下降43%。山东钢铁盈利从2315万猛增至5.96亿，大增24.7倍，但其一季度已实现盈利4.53亿，即环比下降68.4%。如果这几家还仅仅是地方企业，不够典型的话，那么宝钢股份业绩预增50%以上，即从去年上半年的35亿，增至50-55亿，

而其一季度已完成37.86亿，即环比下降50-60%。鞍钢股份预告盈利18.23亿元，大增500%，而其一季度已完成10.69亿，即环比下降30%。

钢铁是这样，有色、煤炭、化工等也大同小异。如兖州煤业预告盈利增加440%，即从去年上半年的5.92亿元增至32亿元，而一季度已完成17.49亿元。中煤能源预告盈利15-18亿元，增长243-292%，而一季度已完成11.7亿元。有色行业的江西铜业预告盈利增长60-80%，即从去年上半年的4.73亿元增至7.57-8.51亿元，而一季度已实现5.41亿元。

毫无疑问，对大多数周期类上市公司来说，今年一季度是其盈利高点，二季度开始逐渐回落。

从中观分析，统计局数据显示，PPI从今年2月最高达到7.8之后，开始逐月回落，5、6、7月均为5.5，说明大宗商品价格涨幅已从高点下行。统计局有关人员也明确提到，“在主要行业中，同比涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业”。

从宏观分析，本轮大众商品价格上涨引发周期股大发“横财”，主要有三个因素：

一是供给侧改革去产能和环保风暴，落后产能被淘汰后，给留下来的企业腾出了市场和盈利空间。如钢铁行业，在去年完成6500万吨的基础上，今年再去产能5000万吨，而到5月底全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标的84.8%。

二是去年以来，因房地产和基建拉动，市场需求增加，加之不少大宗商品已低迷多年，引发价格上涨。如国内钢材综合价格指数，在经历了长达50个月的连续下跌后，从去年1月最低的54.48点，到今年6月底终于回升到101.03点。

三是美元指数的阶段调整趋势，引发国际商品期货市场价格波动，加上国内A股市场的投机炒作。如某些股评家鼓吹所谓“新周期概念”，断言中国已经迎来了“供给出清新周期，而且具有可持续性”；“至少有2-3年时间，……从去年开始到明年，我们都处于这个阶段”。

当然，周期股不是不可以买，也不是这周大跌之后就起不来了。但总体而言，周期股代表的是传统产业，尽管其市盈率不高，但10倍的钢铁、煤炭股，比起40倍的如海康威视这样的新兴产业股，什么才是中国经济的发展方向，结论应该是不言而喻的。

最后，笔者想奉劝股评界的某些大佬，能否少制造些概念，多下些扎扎实实的研究功夫。

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