期债短期料偏强震荡

受配置需求升温影响，周三(6月14日)债券一级市场暖意融融，一级市场需求旺盛，带动现券收益率大幅下行，国债期货两大主力合约也明显收涨。市场人士指出，最新公布的5月 工业增加值等重要数据表明经济增速略有放缓，基本面对债市最不利的阶段正过去，同时新债配置需求升温助推现券乐观氛围，在资金面维持宽松的情形下债市很可能延续偏强震荡。

一级带动二级收益率下行

14日，央行在公开市场继续净投放200亿元，银行间市场资金面维持宽松，受配置需求明显升温的影响，债券一级市场表现较佳。具体来看，财政部上午招标的2年和5年期国债中标 利率分别为3.62%、3.5650%，投标倍数分别为2.64、3.76，后者创下自去年8月以来同期国债投标倍数新高；中国农业发展银行下午招标 增发的1年、3年、5年、10年固息债中标 利率分别为4.1200%、4.2396%、4.2749%和4.2909%，投标倍数分别高达4.20、3.45、3.86和5.54，其中1年期投标倍数创年内新高，5年投标倍数为年内次高。

一级市场需求旺盛，带动二级市场现券收益率大幅下行。外汇交易中心数据显示，昨日10年期国债活跃券170010收益率尾盘下行5bp报3.525%，盘中最低触及3.5225%；10年期国开活跃券170210收益率尾盘下行2.14bp报4.23%，盘中最低触及3.57%。

国债期货市场亦高开高走，两大品种主力合约均明显收涨。截至收盘，中国金融期货交易所5年期国债期货主力合约TF1709收报97.940元，较上日结算价上涨0.12%；10年期国债主力合约T1709收报95.525元，较上日结算价涨0.14%。

消息面上，国家统计局昨日公布数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速与上月持平，略好于预期；1-5月城镇 固定资产投资同比增长8.6%，低于预期和前值；5月 社会消费品零售总额同比增长10.7%，增速与上月持平，符合预期。市场人士点评称，中国5月经济数据好坏不一，但整体平稳，对债市影响有限。

短期或偏强震荡

分析人士指出，从5月经济数据来看，经济增速下行压力逐渐显现，货币政策料维持稳健中性，债券收益率继续上行的空间有限，对后市不必过于悲观。短期而言，市场关注焦点仍在流动性和监管动向，在6月流动性不会过于紧张和监管协调推进的预期下，债市料延续偏强震荡格局。

中信证券固收首席 分析师明明指出，进入6月第三周，10年期国债收益率连续两个交易日下行至3.6%以下，自5月8日以来首次低于3.6%的关键节点，除了监管政策趋缓、去杠杆力度减轻之外，近期流动性的相对充裕也是国债收益率下行的主要原因。对于债市而言，季末时点的流动性在央行目前保证跨季资金充裕的货币政策下基本得到了保证，关注的重心在于本周即将公布的金融数据和本周四美联储议息会议之后中国央行的政策取向。

具体到期货策略上，广发期货认为，经济增速的不稳定、央行呵护市场流动性、资金面的边际改善、市场需求较强，对国债期货形成支撑，而6月资金面压力较大，美联储6月加息几乎板上钉钉，亦对市场情绪形成一定的压制，不过利空的影响或为有限，因此多单可尝试继续持有。

国泰君安期货则表示，经济回落，央行重启净投放，官媒维稳信号，中美利差不断扩大，债市多头情绪正在缓慢累积，从技术面看，阶段性底部也逐渐明朗。但即便如此，资金面压力是短期主导因素，下半月不确定性还很大，建议投资者冷静观望，等待右侧做多机会。

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