明汯投资裘慧明：量化私募基本面因子配置比例逐步提高

2023年前三季度，量化私募超九成产品取得正收益，产品收益均值为5.96%，头部量化私募产品赚钱效应凸显，百亿级量化私募管理人数量也由28家扩容至33家。量化管理人数量的增加和规模体量的增长相对应的，量化投资策略也在不断发展和优化，包括基本面与量化结合、另类数据的分析运用等。

近两年由于国内市场震荡下行，量化策略以其相对稳健的超额收益和相对更小的表现方差备受投资者关注。就收益来源而言，量化策略中，价量和基本面是市场上较为通用并且行之有效的两类因子。和价量因子相比，基本面因子其实也能获得一定的长期超额收益，但由于波动率和回撤更大，收益风险比相对而言仍逊于价量因子。拉长时间周期看，基本面因子同样具备较好的配置价值，因为容量较大也更应持续积累。

明汯投资总经理裘慧明曾在发言中提到基本面因子，他指出，阿尔法因子按数据来源可分为价量因子、基本面因子、事件驱动因子、另类数据因子等。根据引发股价反应的时间跨度差异，又可以分为偏短周期的“事件驱动因子”与偏长周期的“基本面因子”——前者包括财报发布、盈利预增、预计扭亏、突发事件等，后者一般包括估值、成长性、盈利质量等。

在他看来，目前基本面因子占比也在逐步提高。但对量化私募来说，进一步大幅提升基本面因子配置比例仍有待时机。目前国内量化私募总体管理规模在整体市场的占比仍较小，价量为主的策略还能贡献较好的收益风险比。由于商业模式的不同，私募收费整体高于公募，要求私募管理人提供更好的收益风险比产品以获得投资者的青睐。

裘慧明是美国宾夕法尼亚大学物理学博士，投资经验超过20年，2014年在上海创立明汯投资。成立以来，明汯投资在短周期、中周期、长周期、基本面都积累了研究深度，alpha能力经历多次迭代升级。2020年以来，明汯投资成为国内首家管理规模突破500亿的量化私募管理人，并在北美建立投研中心，吸收海外顶级量化机构投研人才，为国内股票市场选股模型提供世界前沿的技术支持。

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