恒力期货：原油长期看多思路不变，短期或加震荡格局

恒力期货对上周原油市场进行了分析，宏观上，美国劳动力市场仍强劲下阗年衰退概率较低，西方主要国家喘行继续加息。美国7月FOMC会这如期加息25BP，美联储主席鲍威尔的发言显露鸽派，加强市场对7月利率见顶的预期。但是由于本次会议没有季度经济展望，暂时也未发布会议纪要，难以判断美联储内部官员的偏向与对6月点阵图的意见，无法排除按现有点阵图所示再加息25BP可能；美联储判断美国经济今年不会衰退而是增速放缓，并提出停止加息而保持QT的路径；欧洲央行继续加息258P月发言强硬，欧洲衰退概率偏高；日本改变YCC策略，将十年国债目标收益率由“限制”改为“参考”，可能导致美联储不得不继续加息。

国内方面，政治局会议态度超预期，期待8月具体政策落地带来的刺激。目前货币剪刀叉持续处于0%以下，6月M1-M2降至-8.2%的年内新低，反应当下货币流动性仍然过剩，企业对未来市场信心不足，再扩大生产意愿不强；社融和社零同比增速持续下降，6月社零总额同比增速降至3.1%，社融同比增速降至-18.65%，均低于去年同期水平，生产和消费对经济的刺激作用有限；7月24日中央政治局会议定调下半年将加大宏观调控，提振市场信心，推动经济发展。本次会议结果超预期向好推动市场情绪好转，国内外投资者静待8月具体政策的落地。

供应方面，需关注沙特减产展期情况及俄罗斯9月增加出口的可能性，从需求来看全球炼厂检修继续维持低位，利润向好的情况下开工维持高位水平；中国进口ESPO继续增加，炼厂开工走高。库存方面，美国商业原油去库，ARA、全球浮仓累库，中国山东港口库存受到稀释沥青通关影响进一步去库，成品油维持低库存。从价格来看，原油东强西弱，成品东弱西强，EFS反弹，月差伴随价格同步走强，汽油旺季高辛烷值组分走强同步推动汽油裂解，柴油需求超预期叠加资金驱动，支撑汽柴裂解双双走强。

综上所述，恒力期货表示，宏观方面中央政治局会议政策态度超预期向好，叠加美联储加息尾声、劳动力市场数据向好，下半年经济衰退的可能性进一步降低，宏观情绪继续边际好转。基本面方面，上周下游裂解价差、原油月差均走强，支撑原油价格上涨。原油偏紧的基本面逐步price in，基本面及价差结构向好的情况下原油价格易涨难跌。

恒力期货认为，85附近仍有压力，若要进一步上涨需要更多的上行驱动，长期偏多的思路不变，短期布油80-85区间震荡。此外建议关注8月4日OPEC会议及沙特9月减产情况。

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