明星投资机构热捧三家中式快餐企业冲刺资本市场

长期被市场忽视的中国餐饮企业，正在经历一波集中IPO的浪潮。

今年年初，湘村集向HKEx提出IPO申请，5月，老湘记向上交所提交招股书，7月份，老阿姨也向上交所递交了招股书此外，近期推进上市计划的中餐企业至少包括老王，绿茶餐厅，杨国福麻辣烫，五芳斋，晏子白尾鸡等

近两年，很多中式快餐品牌的面和饭在一级市场受到资本追捧，遇见小面，和福老面，吴冶面，煲仔王，趣小面等快餐品牌估值水涨船高他们背后是红杉投资，腾讯创投，龙城资本，CDH投资，高瓴资本等一批明星投资机构

一位长期跟踪消费品的VC合伙人甚至告诉《上海证券报》:未来一年，将有近10家快餐企业上市。

但中式快餐的经营问题一直存在:客单价低，周转率低，毛利率和净利率低，同类竞争加剧等。

三家公司在财务报告上竞争。

根据最新进展，村基，老阿姨，家乡鸡将争夺中式快餐第一股的称号。

这三家企业分别诞生于1996年，2000年，2003年的重庆，浙江，安徽，主营川菜，江浙风味，鸡汤。

香村记和老香记经过20年左右的发展，分别做到了赛道规模第一和营收第一，而老年酒则比较保守，稳扎稳打地划定了长三角。

具体看经营数据，三家中国店数量最多的是村基截至2021年9月30日，香村记拥有1145家直营店，老乡记开业加盟后，到2021年才完成1000家店的目标，共1073家店，到2021年底，门店仍然只有388家

营收最大的是老乡鸡，2020年营收将突破农村基数31.6亿元，达到34.5亿元，2021年增至43.9亿元相比之下，香村集2021年前三季度营收为34.2亿元老姨夫因为门店少，营收大概是前两家的三分之一2019年至2021年分别为12.2亿元，12亿元和15.2亿元

值得注意的是，虽然经营策略存在差异，但三家公司的营业利润率都很低，甚至在疫情发生前都没有超过20%，反映出中国餐饮真的没有那么赚钱。

具体来看，2019—2021年，老乡鸡营业利润率逐年下降，分别为18.9%，17.1%，16.4%，2021年，老伯伯实现了反弹，从17.8%到14.6%，再到16.4%基于村庄的营业利润率低于前两者，从2019年的9.2%降至2020年的7%，2021年前三季度仅升至11.6%

翻阅招股书，原料，人工成本，店面租金是中式快餐的三大成本项目加上平台服务费，推广费，总部人员工资等费用，净利率大幅降低，甚至部分企业在疫情期间一度陷入亏损

2020年，老阿姨和老乡村鸡的净利润分别降至2000万元和1.1亿元，而农村基地亏损242万元，净利率分别为1.8%，3%和—0.1%2021年净利润率有所回升，但仍不超过5%老年份酒和老湘记的净利润分别为6000万元和1.3亿元，而村基前三季度净利润为1.6亿元

即使是在疫情发生前的2019年，在正常营业时间内，老年份酒，老湘记，湘村记的净利润也只有7000万元，1.6亿元，8000万元，净利率分别为5.4%，5.6%，2.5%。

这种水平的净利率在餐饮行业也是偏低的。

薄利多销的大生意

为什么中式快餐利润率这么低这与其客单价低有关，其本身毛利率也远低于其他连锁餐厅为什么这个赛道会受到资本的青睐因为巨大的市场缺口，极低的集中度，以及品牌连锁带来的大商机

国源证券最新研究报告数据显示，中国餐饮是全球第二大餐饮市场，2019年规模为4.7万亿元，预计到2025年将超过6万亿元。

其中，2019年中式快餐市场规模达到7557亿元，在生活节奏快，资本加码等因素的催化下持续增长预计2025年将达到1.27万亿元

所以中式快餐想在规模效应下薄利多销赚钱头部企业即使有1000家店的规模，仍然奉行快速开店的策略，以形成强大的规模效应，提高利润水平

老姨夫在招股书中披露，未来三年将继续在长三角地区新开门店300家，继续以直营模式为主，加盟店10家左右。

以村庄为基础的规划更加清晰招股书显示，2022年将开设约90—110家村基店和约160—180家米先生店，2023年将开设约140—160家村基店和约200—240家米先生店

相比之下，老向记的眼光更大其招股书显示，未来计划在上海，南京，苏州，深圳，北京，武汉，杭州，合肥，六安等地新开门店700家，以直营为主，加盟为辅

同时，头部企业会设立第二品牌，开拓新市场。

村基率先推出子品牌米先生，打造第二条增长曲线相比国基，米先生口味更丰富，有湖南，江苏，浙江，广东等地的风味他采用的是称菜卖小碗菜的创新模式顾客花20—35元就可以得到三四道菜，成功进入湖北，湖南，上海

莱斯先生的营收增长率或周转率明显高于村基2021年1—9月，村村通602家门店收入比2020年同期增加4.5亿元，达到18.5亿元，米先生543家门店的营收较同期的7.8亿元翻了一番2019年至2020年和2021年1月至9月，村基的离职率分别为2.8，2.2和2.8，而饭先生的离职率分别为3.3，3.4和4.2

中式餐饮上市了。

公开数据显示，自1997年以来，在中国资本市场上市的餐饮企业不足25家但是，未来几年，餐饮上市潮会慢慢开始

近两年，餐饮行业迎来了投融资的历史高峰根据窄门餐眼的数据:2021年餐饮行业可观测的投融资事件近400起，已披露融资金额超过500亿元，有近100起投融资事件未披露融资金额

在餐饮业的投资上，中式快餐独占鳌头不仅品牌多，投资金额大，估值也在上升这一点尤其体现在粉丝类的快餐品牌上

2021年，面条品类迎来了前所未有的投资热巴漫，遇见小面，陈相贵，马继勇，张拉拉，吴冶面都完成了多轮融资比如鲁创办的趣脸，新一轮融资后估值10亿元，而福捞面的估值也达到了70亿元

面食产品标准化程度高，但长期存在品类和无品牌的问题上市公司较少，没有一家有规模优势这也意味着市场空间大，投资机会多

过去很长一段时间，我国餐饮业的供应链，管理，连锁能力等综合运营能力并不完善，使得很多企业达不到上市标准华泰证券投行部一位负责人告诉记者，但最近几年来，伴随着供应链，物流，管理体系等基础能力的不断提升，餐饮呈现连锁化发展趋势，部分头部品牌已经触及上市门槛

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