和顺科技：有色光电基膜龙头迎产能快速释放

和顺科技是国内彩色光电基膜领域的龙头企业其主要业务是R&D，生产和销售差异化和功能性双向拉伸聚酯薄膜其主要产品包括彩色光电基膜，透明膜和其他功能膜其中，彩色光电基膜是公司的主要产品，是消费电子领域下游工序的功能基材公司生产的透明膜，阻燃膜，太阳能背板膜等功能膜产品广泛应用于消费电子，建筑，光伏等领域，市场前景广阔，将成为未来新的增长点经过多年的发展，公司已经掌握了聚酯薄膜在电子产品，汽车，建筑等诸多工业领域的关键技术，并具有强大的R&D和制造能力据BOPET薄膜委员会统计，公司在电子，电工用彩色聚酯薄膜细分市场的市场占有率位居国内前列

聚酯薄膜市场空间增量大，下游应用广泛最近几年来，我国聚酯薄膜行业需求逐年增长，表观消费量从2017年的206万吨/年增长到2021年的311万吨/年，年复合增长率为10.82%由于高端功能薄膜技术和设备仍依赖海外，目前国内存在低端产品过剩，高端产品短缺的结构性矛盾聚酯薄膜具有优异的物理化学性能，尺寸稳定性，透明性和可回收性，可广泛应用于磁记录，感光材料，电子，电气绝缘，工业薄膜，包装装潢等领域最近几年来，伴随着消费升级和智能终端的快速发展，聚酯薄膜的应用空间进一步扩大:消费电子领域使用的聚酯薄膜越来越薄，越来越细，新能源汽车电子系统应对电子工艺保护用光学基膜提出更高的要求，汽车存量的巨大空间+新能源汽车数量的增加，带动国内汽车贴膜替代需求增加

公司彩色光电基膜品类齐全，市场独特公司的主要产品是彩色光电基膜目前行业内上市聚酯薄膜生产企业主要生产透明膜，但市场上没有一家上市公司的核心竞争力是提供色彩丰富的有色聚酯薄膜基膜产品公司生产的彩色光电基膜产品分为8个色类，细化可分为38个子色类产品的规格，型号，颜色和特性可根据客户需求，市场变化等因素及时调整，表现出良好的业务灵活性公司主要产品技术先进，不存在快速迭代的风险截至2022年3月18日，公司拥有49项专利，市场竞争力强，毛利率高

现有产能的释放带来了业绩的高速增长在建产能投产后，公司产能增长近3倍公司产量由2018年的1.01万吨增长至2020年的3.12万吨，增长208.91%2020年，公司拥有的全部五条生产线产能利用率分别达到98.39%，103.85%，109.81%，115.03%和118.08%在持续产能扩张的加持下，公司营收和归母净利润保持较高增速，2021年同比增速分别为69.66%和66.76%截至2021年，公司产能4.2万吨，在建产能7.3万吨预计2023年建成并逐步投入运营届时，伴随着公司产能约束能够得到有效缓解，其业绩有望得到进一步释放

积极布局光学级基膜业务，制造高竞争壁垒公司拟以募集资金建设年产2万吨光学薄膜基膜生产线及R&D中心，正式进入光学薄膜基膜生产领域未来计划生产光学级偏光片用离型基膜和背光模组用增亮基膜等光学膜基膜产品目前，全球液晶产业链已经转移到中国大陆，但液晶产业链上游几个环节的原材料国产化率仍然较低光学膜基膜是液晶显示器，太阳能电池背板等领域的高科技阻隔产品，对聚酯膜的雾度和透光率要求较高是目前聚酯薄膜分割领域技术门槛最高的产品之一目前，公司已具备制备高质量光学薄膜基膜的能力光学薄膜生产线投产后，公司在聚酯薄膜领域的优势可以进一步巩固

德邦证券表示，公司作为国内有色光电基膜行业的龙头，最近几年来产能增长较快伴随着未来三年公司在建产能逐步增加，公司业绩有望得到快速提升预计2022—2024年公司将实现销售收入6.65亿元，9亿元，11.97亿元，增速分别为3.98%，35.28%，32.98%，归母净利润分别为1.37亿元，1.97亿元和2.61亿元，增速分别为10.6%，44.09%和32.18%，EPS分别为1.71元，2.46元，3.26元首次回补，给予增持投资评级

海通证券表示，公司是一家专注于R&D，生产和销售差异化和功能性双向拉伸聚酯薄膜的高新技术企业，产能稳步扩大预计公司2022—2024年净利润分别为1.38亿元，1.95亿元，2.84亿元，EPS分别为1.72元，2.44元，3.54元，首次给予优于市场评级

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