果然拆了特斯拉！中信证券六位首席联手拆车出研报，拆出哪些“秘密”，业界惊

6月底，在海通国际的分析师拆解比亚迪汽车并进行卖方研究后不到一个月，另一家券商卖方拆解汽车，发布了94页的研究报告，引起了业界的关注。

值得一提的是，与前几天海通国际分析师发布的研报更像是产品手册不同，中信证券此次发布的研报更符合一般研报的定位，包括分析因素和投资策略另外，这份研报的分析师阵容特别强大，8位签约分析师中有6位是首席分析师这8位分析师分别是中信证券云基础设施首席分析师，科技行业首席分析师徐英波，新能源汽车首席分析师袁建聪，计算机首席分析师殷新驰，汽车联席首席分析师杨，，新能源汽车分析师滕，汽车分析师

在中信证券《拆解》研究报告的首页，上述研究团队提到中国智能电动汽车目前处于蓬勃发展阶段，今年新能源汽车国内销量有望突破600万辆我们拆解了标志性的Model3标准续航版，对特斯拉的E/E架构，三大动力系统，热管理，车身等做了详细深入的分析我们坚定看好中国智能电动化发展趋势，继续推荐当代安培科技有限公司，比亚迪，德赛四维等智能电动车产业链标准

从几天前的比亚迪到现在的特斯拉拆解，卖家的研究应验了当时行业和市场的讨论拆车只会是开始，不会是结束，这可能成为卖家的必然趋势海通国际拆解比亚迪的新闻报道由美联社记者发出后，有业内观点认为如果拆解比亚迪的报道反响不错，其他卖家团队也要这么做目前，这一观点已经被实践所证明

一位受访券商的首席分析师对财联社表示，看到这份研究报告后并不意外通过拆解汽车来进行卖家研究，并不只是暂时现象有了第一次，就会有第二次，之后会有越来越多类似的研究报告出现在可以‘拆解’的领域

美联社记者注意到，与海通国际6月底发布的比亚迪研究报告相比，该行业的在职证券分析师为3543人现在证券行业有3581名分析师，而且分析师群体还在不断扩大越来越多独特的研究报告涌现，为行业的会展行业提供了新的视角

但也有业内人士指出，上述卖家研究现象是否可持续，还需要进一步观察，因为首先这类研究报告需要考验卖家团队的默契配合和研究实力作为保障，其次拆解成本是一个不可忽视的问题并不是所有的券商都有这样的资金前提可以提供相对于大型券商，中小券商面对这样的调研成本会比较犹豫美联社记者注意到，中信证券研究拆解的机型价格在28万元左右

98图表+投资策略+风险预警，全方位研究

研究人员希望用第一手数据展现汽车零部件的细节，成为这类汽车拆解研究报告的核心谈及为何要发布这样的研究报告，中信证券研究团队在研究报告中进行了解释

研究团队指出，被誉为工业皇冠上的明珠的汽车制造业，最近几年来与科技产业的结合越来越紧密，迎来了电动化，智能化，网络化的浪潮今年新能源汽车销量持续增长乘联会数据显示，2022年上半年，新能源乘用车销量224.8万辆，同比增长122.5%，其中6月新能源汽车普及率达到27.4%智能化也在大踏步前进Zosi汽车研究院数据显示，2022年1—4月，中国自主品牌汽车ADAS装配率达到33.9%

在上述背景下，中信证券研究部TMT和汽车团队与多家公司和机构合作，历时两个月对一辆特斯拉Model3进行了全面拆解中信证券研究部汽车团队TMT及相关参与机构希望通过对智能电动化标杆车型特斯拉Model3的分析，展现特斯拉作为全球头部车企对汽车智能电动化的思考，从而明确后续行业发展的可能方向，更好地支持相关决策

美联社记者注意到，这份报告不仅由中信证券的研究团队发布，多家机构也参与其中。报告显示，整车及三电拆解分析的合作方为中成指南针科技发展有限公司，驾驶舱及驾驶域拆解分析的合作方为深圳凸凹智能网联汽车创新中心，ee架构及车身域拆解分析的合作方为广州领世汽车科技有限公司，电子元器件分析的合作方为深圳钛和巴伦科技有限公司

关于风险预警，研究报告提出了五个方面，分别是新能源汽车增速不及预期，汽车智能化发展不及预期，电池技术路径不确定，动力电池上游材料涨价，国内疫情不确定。

异常火爆的新能源券商踏足门槛做研究

由于特斯拉并未在a股上市，本研究报告的视角是从个人角度洞察行业发展。

据财联社记者观察，汽车行业热度不减，新能源热度卷土重来仅从中信证券来看，近4个月来已发布近30篇新能源行业研究报告，其中大部分是深度研究整体来看，7月份以来，新能源行业研究报告超过130篇不仅如此，粗略计算，今年以来，新能源专题报告已发表1039篇

从券商研究来看，2022年以来，接受券商研究的上千家公司中，有相当一部分来自新能源产业链一个月来，调研了600多家企业，券商对新能源热情高涨有受访券商指出，在二氧化碳排放见顶，碳中和的大背景下，以光伏，风能为主的新能源建设加快，新能源景气度飙升

中信建投策略在7月17日发布的研报中表示，在市场出现明显回暖后，最近几天明确表示不宜轻言全能牛和水牛，市场将由修复期转为震荡短期市场的核心逻辑是宽松加码已告一段落，但基本面仍面临一系列内外挑战所以近期一直在持续强调，市场的后续不应该被当做指数牛市或者水牛，而应该从β变成α，整体增长仍然是主线但目前市场微观结构的问题是高景气成长的配置进一步集中，投资者现阶段需要耐心等待，相对收益者可以考虑均衡配置成长，绝对收益者可以考虑中性仓位，等待外部催化下的显著调整后再在结构上添加高β景气成长

上述券商指出，目前市场对基本面的共识是，从景气度来看，高景气行业稀缺，新能源方向仍具有较强的持续性和确定性景气度仍然是我们配置考虑的重要因素，包括风电，光伏，锂电池

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