公用事业点评报告：福建海风中标情况公示成交结果还需谨慎看待

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首批福建海丰开标，超低报价超预期日前，福建省发改委发布2022年第一批海上风电竞争分配结果公告确定了连江70万千瓦海上风电项目和马祖30万千瓦海上风电项目的竞赛主体华能集团，福建投资发展集团联合体被确定为连江境外项目首选企业，国家能源投资集团，万华化工集团联合体被确定为马祖岛外项目首选企业

或者低价没有普遍普及，交易结果需要谨慎对待我们认为，此轮福建海风竞赛的结果可能不具有普遍性，市场反应过于悲观华能国能集团拥有庞大的化石能源发电基地根据国资委去年12月30日发布的《关于推进中央企业高质量发展做好二氧化碳排放峰值碳中和工作的指导意见》，要求2025年中央企业可再生能源装机和占比达到50%以上，而到2021年，中国国家能源集团和华能集团可再生能源装机分别为28.04%和31.98%，与这一政策目标相差甚远

其余四年可再生能源装机容量分别为1.21亿千瓦和7421万千瓦转型压力在五大发电集团中排名第一第二，有大力扩大新能源比重的动力，使得报价偏低因此，我们认为应谨慎对待交易结果同时，华能集团和国能集团在福建的布局较弱这次连水电价格都比海风低，某种程度上更多的是分手策略安排最后，本次竞赛项目为福建省海上风电首次竞争性配置，竞赛规则仍需完善根据我们的初步测算，考虑到海风抢通完成后海风成本的整体下降，假设海风成本水平为12000元/kW，海风利用小时数为4200小时，即使电价水平保持在0.27元/kWh，总投资的内部收益率也只有3.88%，接近平均融资成本因此，此次报价的连江，马祖项目收益率有很大概率难以达到收益率要求，或者说不具备线性外推，由点到面的连续性和普适性因此，我们重申新能源发电运营商的长期投资逻辑不会受到影响，继续看好火电转型和绿电为运营商带来的周期性增长属性赋能，个别事件带来的影响反而会提升中长期机会的回报

投资建议:碳中和时代的呼唤和电力市场改革将贯穿整个十四五期间我们认为，电力运营商的内在价值将得到充分的重新评估在此背景下，电价形成机制的改革和完善有望催化火电管理边际改善建议关注华能国际，华电国际，中国电力，福能股份，粤电A，这些都是优质的转型火电厂新能源装机快速增长，绿色电力价值日益凸显，推荐三峡能源，龙源电力，中国核电，水电板块推荐成长空间明确的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电建议关注乾元电力，川投能源电网推荐有望开辟综合能源服务的三峡集团，作为三峡水利的先行者

风险警告

1.新能源政策小于预期风险，

2.电力供需恶化的风险。

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