阳光诺和688621：Q1业绩超预期加大研发成长可期

业绩超预期高，盈利能力不断提升公司发布22年一季度报告，实现22年Q1营业收入1.48亿元，比上年同期增长54.49%，实现净利润3340.02万元，同比增长62.65%，扣非净利润3117.74万元，同比增长54.97%总体而言，Q1的业绩增长迅速，超出了我们的预期公司利润水平不断提升，毛利率达到56.59%，比去年同期提高2.07个百分点，净利润率达到23.55%，比去年同期提高1.33个百分点业务订单不断增长，服务能力得到认可最近几年来，公司的业务订单不断增加，手中充裕的订单表明公司的科研服务能力得到了认可，这也为公司业绩的快速增长奠定了良好的基础在仿制药领域，公司经验丰富，已形成药物研究+临床试验+生物分析的一体化服务能力，在创新药物方面，公司不断壮大临床技术人才队伍，积极向创新药物服务转型，搭建了体内外药理和免疫研究相关的新技术平台，拓宽了优势和特色适应症的服务领域伴随着新药临床前和临床服务链的进一步完善，公司竞争力不断提升R&D投资持续增加，增值管道未来可期为发展特色自主增值业务，公司多年来一直保持行业内高水平的R&D投入22Q1 R&D投入持续增加，R&D费用达1679万元，为历史单季最高，占营收11.35%公司不断推进创新药物，改良新药和特色仿制药管道的自主项目21年间，已有5个新药申报IND，3个新药获得临床批准目前公司储备了多条前景好，供不应求，发展困难的增值管道，预计从今年开始逐步转让，带来新的业绩，公司长期发展值得期待公司业绩快速增长我们维持公司22—24年每股收益分别为1.74/2.57/3.66元的预测根据可比公司，我们给予公司22年估值60倍，对应目标价104.4元，维持买入评级风险:R&D发展不及预期的风险，销售不及预期的风险，以及行业竞争加剧的风险