评级新规突出市场竞争力指标哪些券商将强势加分？

证券公司分类评级新规征求意见中，而这距离券商正式进入年度“大考”时间也已不远。

5月22日晚，证监会就关于修改《证券公司分类监管规定》公开征求意见。自2009年5月证监会出台《规定》确立分类评价指标体系后，已于2010年5月、2017年7月进行了两次修改，此次正为第三次修改征求意见。

从征求意见稿来看，本次修订对于市场竞争力评价指标做了优化，进一步强化专业服务能力导向。从营业收入、证券经纪、投资银行、资产管理、财富管理、信息技术投入等方面，优化市场竞争力评价指标，引导证券公司突出主业，并形成差异化特色化发展。主要体现在：

（1）将营业收入计算口径由合并报表口径调整为专项合并口径，突出对证券公司主业收入情况的评价；

（2）在优化投行业务评价方式上，将原先“上一年度承销与保荐、财务顾问业务排名”指标，细化为两个指标：上一年度承销与保荐收入排名加分和财务顾业务收入排名加分；

（3）在资管业务评价方式上，在保留“资管业务收入排名”指标基础上，增设资产管理产品投资权益类资产的规模占资产管理业务规模的比例分位排名，引导证券公司优化资产管理业务结构，提升主动管理能力；

（4）在优化资本充足与风险管理能力方面，加分门槛有所提高，同时引导证券公司强化资本约束；

（5）另外，本次修订还新设了财富管理业务相关指标和机构客户服务及交易评价指标。

很显然，头部券商在这些业务排名中，具有绝对优势。目前百家券商的经营业务指标尚未公布，但可以确定的是，各类业务收入排名前20的券商，基本集中在上市券商中。可根据2019年年报披露数据，进行初步排名。

根据2019年报来看，目前经纪业务、财务顾问业务以及盈利能力三项指标的加分基本可以确定。本次经纪业务加分只按总收入考核，利好大券商加分，收获2分加分的券商是中信证券(行情600030,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)。

投行财务顾问单列加分是这次修订中的亮点。获得财务顾问1分加分的10家券商是中信证券、海通证券(行情600837,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、华泰证券、国泰君安、招商证券(行情600999,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)、东兴证券(行情601198,诊股)、山西证券(行情002500,诊股)、天风证券(行情601162,诊股)。值得一提的是，本次投行业务收入未进入前20，但财务顾问业务收入进入前20的券商有3家，分别是西南证券(行情600369,诊股)、东北证券(行情000686,诊股)、中原证券(行情601375,诊股)，均获得了0.5分的加分。

盈利能力指标由于设置了净利润中位数的门槛，意味着净利润在9.26亿以下的券商将无缘加分。根据记者统计，中信建投、财通证券(行情601108,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)、招商证券、华安证券(行情600909,诊股)、广发证券、华泰证券、海通证券、中信证券、中国银河证券将获得1分的评级加分。

除上述调整外，本次《规定》征求意见稿还删除了网点铺设的加分指标。其次，对海外业务的加分有所下降。

经纪业务仅按总量排名

从2009年出台文件至今，经纪业务一直是券商最值得依靠的业务蛋糕。本次《规定》征求意见稿，对经纪业务排名进行了调整，将经纪业务考核指标修改为只按总量考核，同时删去第二十九条中的“新设营业网点”，也就是说，以后券商新设营业部将不再与分类评级结果挂钩。

具体来看，本次将原有“上一年度代理买卖证券业务收入位于行业前列且营业部部均收入位于行业中位数以上，或者部均收入位于行业前列（两项按孰高分值加分）”指标，调整为“上一年度代理买卖证券业务收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分”。

根据choice数据，经纪业务可获得加分的券商共有20家。其中，中信证券、国泰君安、中国银河、广发证券、华泰证券获得2分的评级加分，国信证券、招商证券、申万宏源、海通证券、中信建投获得1分的评级加分。

财务顾问新指标牵出3匹“券商黑马”

投行业务考核的分拆细化，亦体现了监管对业务发展的引导。本次对投行业务分类评级的调整主要是将财务顾问业务单独列出考核，这给一些已经发力并购业务的投行带来了额外的红利。

具体看，调整是将原先“上一年度承销与保荐、财务顾问业务排名”指标，细化为两个指标：上一年度承销与保荐收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分；财务顾问业务收入位于行业前10名、前20名的公司，分别加1分、0.5分。

根据Wind数据统计，获得财务顾问1分加分的10家券商是中信证券、海通证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、东兴证券、山西证券、天风证券。

本次投行业务收入未进入前20，但财务顾问业务收入进入前20的券商有3家，分别是西南证券、东北证券、中原证券，均获得了0.5分的加分。

盈利能力加分兼顾规模

近年来，券商不断加大资本金，同时发力更多重资本业务，监管对于券商资金使用效率做出了调整。具体看，取消原有净资本收益率和成本管理能力两个评价指标，整合为“上一年度净利润位于行业中位数以上且净资产收益率位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分”。

根据中证协公布的2019年券商经营数据，133家券商平均净利润为9.26亿元。根据最新规则，2019年净利润低于9.26亿元的将被排除出盈利能力指标的加分。

根据choice数据统计，中信建投、财通证券、国信证券、招商证券、华安证券、广发证券、华泰证券、海通证券、中信证券、中国银河获得1分的评级加分。

加分指标还有这些调整

除了上述三个业务指标的调整，《规定》征求意见稿对券商主动管理能力、财富管理、机构业务、信息技术投入和风控指标做出了一定调整和新设。

优化资管业务评价方式。保留“资管业务收入排名”指标基础上，增设“资产管理业务规模位于行业中位数以上，且资产管理产品投资权益类资产的规模占资产管理业务规模的比例位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分。引导证券公司优化资产管理业务结构，提升主动管理能力。

新设机构客户服务及交易评价指标。即“上一年度代理机构客户买卖证券交易量位于行业中位数以上，且代理机构客户买卖证券交易量占代理全部客户买卖证券交易量的比例位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分，或者基于柜台与机构客户对手方交易业务收入位于行业前5名、前10名的，分别加1分、0.5分，两项按孰高分值加分”。目的是引导证券公司增强机构客户服务及交易业务能力。

新设财富管理业务相关指标。即“上一年度投资咨询业务收入或者代销金融产品业务收入位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分，两项按孰高分值加分”。

优化信息技术投入评价方式。将“信息系统建设投入排名”绝对数指标，调整为“信息技术投入金额”相对数指标。即4“信息技术投入金额位于行业平均数以上，且投入金额占营业收入的比例位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分”，以更好地体现证券公司对信息技术投入的重视程度。

此外，本次还调整优化资本充足与风险管理能力的加分指标。

一是提高主要风控指标持续达标的加分门槛，将“证券公司最近2个、3个评价期内主要风控指标持续达标，分别加2分、3分”，提高为“最近3个、4个评价期内主要风控指标持续达标的，分别加2分、3分”。

二是引导证券公司强化资本约束，即“评价期内风险覆盖率达到150%且净资本200亿元以上、风险覆盖率达到150%的，分别加2分、1分”。

新设风险管理全覆盖及风险监测有效性评价指标。即“证券公司实现风险控制指标并表管理、风险管理全面覆盖境内外子公司、同一业务和同一客户信用风险归口管理、各项业务数据逐日系统化采集、各类风险控制指标T+1日计量与报告的，加2分；最近2个评价期并表管理持续符合监管要求，并且实现运用内部模型法计量风险的，加3分”。

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