时隔近两个月央行重启逆回购操作，释放了什么信号？

时隔近两个月，逆回购操作重现江湖。

5月26日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了7天期100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。

值得一提的是，债市因此上演了过山车走势：9时15分，央行投放100亿元逆回购的消息一出，市场一度兴奋，不过，在9时45分央行公开市场公告中显示此次逆回购利率未下降后，债市转为大跌。

狭义流动性收敛是重启逆回购的重要原因。

“考虑到此次投放规模仅100亿，对于缓解当前资金面紧张的局面杯水车薪，信号意义大于实质。这一信号有两大积极作用：其一，参考过去的操作节奏，只要重启逆回购，就预示随时可能降息，这也符合政府工作报告中提到的降准降息相关措辞；其二，利率供给压力仍存，即使短期不会降准，也会通过加大逆回购对冲力度的方式平抑资金波动。以上两个方面能起到稳定市场信心的作用。” 国泰君安指出。

“本次逆回购规模仅100亿，对于满足季末整体流动性短缺的能力相对有限，再加上本周还有大规模地方债要发行，肯定会对流动性造成冲击，重启后，央行应该会延续逆回购投放。”某国有大行交易员表示。

央行上一次通过逆回购投放流动性，是在3月31日。

在公开市场逆回购未重启的日子里，央行动作不断：4月3日，央行宣布时隔12年首次超预期下调超额存款准备金利率，并在4月中旬和5月中旬实施定向降准， 期间央行还下调了中期借贷便利（MLF）操作利率 20个基点。不过，央行在流动性投放数量上颇为谨慎，MLF 与 TMLF 的续作上选择了缩量。

国泰君安指出，逆回购重启会推动宽松预期持续发酵。一旦对于资金面的信心修复，那么利率波动将会趋于收敛。6月份有两笔MLF到期，不排除顺势调降利率的可能。但目的也非常明确，在5月20日LPR未降息之后，央行引导MLF利率下行的必要性有所上升。

央行行长易纲5月26日在接受采访时谈及下一阶段政策走向时指出，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

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