拉卡拉收购两家关联金融科技公司：在更长的坡道上滚雪球

4月9日，拉卡拉发布2019年报，年报显示，2019年，拉卡拉实现营业收入总额48.99亿元；归属上市公司股东净利润为8.06亿元，同比增长34.5%；经营活动现金流净额为7.93亿元，同比大幅增长79%。

拉卡拉董事会审议通过利润分配方案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利20元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

拉卡拉还发布公告称，公司计划用自有资金收购关联方西藏考拉金科旗下广州众赢智能科技有限公司(以下简称“广州众赢”)、以及西藏考拉科技等四方持有的深圳众赢维融科技有限公司(以下简称“深圳众赢”)100%股权，分别作价人民币190,941.4万元和20,746.8万元。

对于投资者而言，除了向好的业绩及实实在在分红收益外，更加值得关注的是被视作拉卡拉“第二引擎”的商户经营业务已经“点火”，2019年拉卡拉商户经营业务收入大幅增长120%，达到4.4亿元，占营业收入的比重也从去年的3.54%提升至9.02%。

商户经营业务是一个比支付业务更长的坡道，而收购广州众赢和深圳众赢后，拉卡拉的金融科技业务板块得到进一步补强，商户经营业务整体实力提升。

收购两家关联公司，强化金融科技服务能力

拉卡拉在年报中表示，公司定位于“以支付为切入，整合信息科技，服务线下实体，全维度为中小微商户经营赋能”的经营战略，协同“支付、金融、电商、信息”四大科技业务板块，向中小微商户提供支付、贷款、理财、保险、信用卡发卡、新零售和云分销SaaS、积分消费运营、广告营销、会员订阅等服务，帮助中小微商户解决经营痛点。

同时，拉卡拉基于自身专业优势和技术积累，与金融机构合作开展云收单业务和专业化服务，向中小银行和持牌机构输出包括银行卡收单、条码支付、风险监控等在内的整体支付受理解决方案，共同赋能中小微商户经营。

如果说实现上述战略目标仍存短板的话，金融科技业务能力首当其冲，目前更多的是靠外部公司和相关关联公司为商户提供金融增值服务，效率和成本方面自然不如自己拥有相关板块来的好。因此，就可以理解拉卡拉的举动，在发布年报的同时，拉卡拉公布了收购广州众赢、深圳众赢两家关联金融科技公司的信息，以提升金融增值服务的能力。

根据公告，广州众赢、深圳众赢2019年底净资产分别为19.09亿元、2.07亿元，拉卡拉的收购价与两家公司的净资产价值相等，没有溢价，所以不会形成商誉。

很多投资者关注拉卡拉为何先剥离再重新买回两家公司，最主要的原因在于上市之后拉卡拉已经从一家支付公司转变为综合性企业服务公司，公司的业务范围得到了延伸和拓展。

公告显示，广州众赢主要通过全资子公司广州拉卡拉小贷开展互联网小额贷款业务；深圳众赢则通过金融科技能力的输出，帮助金融机构解决全线上交易信息不对称而带来的信用风险和欺诈风险，截止2019年底，已与近30家持牌金融机构达成合作。重新整合进这两家公司，可以扩大拉卡拉的业务范围，提升拉卡拉企业服务的质量，增强用户粘性。

拉卡拉表示，“本次资产整合，将极大提升公司金融科技运营能力，充分发挥金融科技与支付科技、电商科技、信息科技的业务协同作用，更好地为中小微商户经营提供服务。”

长长的坡道湿湿的雪，商户经营业务势头正猛

巴菲特有一句投资箴言：投资就像滚雪球，最重要的事，是发现湿湿的雪和长长的坡。所谓长长的坡，指的是企业所处的行业发展空间巨大，企业发展的天花板远没有到来；而厚厚的雪，则指的是企业的盈利能力够强。

与短期的财务增长相比，长期战略的有效性能够保障公司的持续盈利，这是投资者更需要关注的。

艾瑞咨询的数据显示，第三方支付综合支付交易规模增速近年来持续走低，行业已经从高速发展阶段进入平稳增长期。对于拉卡拉来说，支付业务占总营收的比重虽然很高，但已经呈现下降的趋势；而商户经营业务营收、利润均高速增长，营收占比快速提升。

与支付业务相比，商户经营业务利润高、市场空间大，这才是拉卡拉的长坡道。目前，拉卡拉向商户提供的服务已经多元化，拉卡拉将其划分为支付、金融、信息、电商等几大类，这些产品，均是基于数字化和云计算技术，通过打通线上线下支付场景和消费场景、提供门店经营解决方案，对外输出整体支付解决方案，为商户的整体经营提供支持，远远超越了单纯的支付业务范畴。

2019年拉卡拉商户经营业务收入增长120%，达到4.4亿元，占营业收入的比重从去年的3.54%提升至9.02%，毛利率则高达71%。

艾瑞发布的《2020年中国中小微企业数字化升级研究报告》显示，自2015年起，中国中小微企业数字化升级服务行业整体保持高速发展，2015年行业市场规模仅179.4亿元，至2019年已超过千亿级规模。

在商户经营领域的投入，才是在长长的坡道上滚雪球。拉卡拉在年报中表示，争取3年内实现商户经营业务的利润贡献占比达到50%。作为投资者，自然是愿意看到一个摆脱对支付收单的严重依赖、营收更加多元化、业务天花板不断上升、前途无量的的拉卡拉。

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