尴尬的风电巨头金风科技第三季度净利润同比下降54.30%

“抢装潮”下增收不增利

受“抢装潮”影响，风电市场转暖，但国内风电巨头金风科技(002202.SZ)的净利润水平却“逆势”下滑。

10月26日，金风科技披露了2019年第三季度报告。财报数据显示，2019年前三季度，公司实现归母净利润15.91亿元，同比下降34.24%。其中第三季度，实现归母净利润4.06亿元，同比下降54.30%。

相比之下，明阳智能(601615.SH)、运达股份(300772.SH)等同行的业绩则“水涨船高”。其中，明阳智能在2019年前三季度实现净利润5.14亿元，同比增长98.59%。

金风科技方面向《中国经营报》记者表示，由于消化去年三季度起市场竞争带来的低价订单，公司单机销售价格承压，因而带来风机制造与销售板块的毛利润下滑。但随着新增订单的陆续执行以及持续有效的降成本措施实施，预计盈利能力的空间将获得释放。

增收不增利

在2019年前三季度，金风科技实现营业总收入247.35亿元，同比增长38.84%；但归属于上市公司股东的净利润15.91亿元，同比减少34.24%，继续延续增收不增利趋势。

金风科技是国内风电行业从事设备研发和制造的龙头企业，主要涉及风机制造、风电服务及风电场开发三大主营业务及水务等其他业务。

今年5月21日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》。该通知规定，2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。

为了抢在上述时间节点前并网，国内风电场开发商掀起了一轮“抢装潮”。受此影响，风电市场提振，在制造环节，轴承、塔筒、叶片和风机等均出现了供不应求的情况。一些零部件制造商的设备交付量、交易价格均已上涨。

在此背景下，风电龙头的金风科技却增收不增利。

财报数据显示，2019上半年，金风科技实现营业总收入157.3亿元，同比增长42.6%；实现归母净利润11.84亿元，同比下降22.58%。

在2019年前三季度，金风科技实现营业总收入247.35亿元，同比增长38.84%；但归母净利润15.91亿元，同比减少34.24%，继续延续增收不增利趋势。

对于净利润下滑的原因，金风科技方面向记者表示，公司单机销售价格承压，因而带来风机制造与销售板块的毛利润下滑。

在业内多家证券机构看来，金风科技第三季度的净利润约4亿元，符合公司预期。招商证券分析认为，金风科技三季度业绩同比下降的主要原因可能是该公司最近几个季度集中交付低价风机订单所致。

金风科技公告显示，2019年1~9月，该公司实现对外销售风机容量5244.75MW，外部待执行订单量15585.83MW，在手外部订单共计22775.28MW。

招商证券分析认为，订单签订与交付周期不同，导致整机、零配件环节的业绩变化节奏有差别。本轮抢装过程中，整机企业盈利回暖相对滞后，主要也是交付周期的影响。当前，金风科技整机交付加速，盈利拐点加速回归。

记者注意到，同一市场背景下，明阳智能、运达股份等企业的净利润水平较上年同期大幅增长。

其中，受益于行业政策变化，发货量增加，运达股份实现扭亏为盈。2019年前三季度，其实现营业收入27.08亿元，同比增长81.58%；归属于上市公司股东的净利润3081.89万元，同比增长150.43%。另外，明阳智能2019年前三季度实现营业收入72.10亿元，同比增长58.87%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长98.59%。

一位整机商负责人透露，虽然(风机)价格上升，整机厂并没什么利润。目前市场供不应求，设备涨价，主要因为上游涨价。

出售风电场

金风科技方面向记者表示，风电场出售属于公司常规业务，相关交易正处于谈判过程中，尚未完成全部交割手续前不计入公司业绩。

根据中国可再生能源学会风能专业委员会发布的数据，2018年金风科技新增装机容量为671万千瓦，市场份额达到31.7%；其次分别为远景能源、明阳智能、联合动力和上海电气，这前5家风电企业的市场份额合计达到75%。另外，截至2018年底，金风科技累计装机容量超过4900万千瓦，占国内市场的23.6%，而位居第二名的联合动力的累计装机市场份额仅为9%。

从装机规模上看，金风科技是无可争议的风电龙头。但在风电场开发业务方面，其并没有那么“风光”。

日前，记者采访了解到，风电市场快速切换至平价时代的同时，下游风电场开发利润也大幅压缩。金风科技在2019年似乎也有意调整了风电场开发业务，将更多精力回归到最核心的整机主业。

2019年10月25日，金风科技全资附属公司——北京天润新能投资有限公司(以下简称“北京天润”，出让方)与农银金融资产投资有限公司(以下简称“农银投资”，受让方)签订股权转让协议，转让标的包括北京天润下属全资公司朔州市平鲁区天石风电有限公司及朔州市平鲁区天润风电各49%的股权，转让作价6.67亿元。

交易完成后，北京天润将继续持有两个目标公司各51%的股权。根据股权转让协议，农银投资将以现金方式向北京天润支付股权转让价款6.67亿元。据了解，两家目标公司主要业务均为风电及可再生能源项目开发、经营、建设及管理等。

公告显示，本次交易是北京天润首次与农业银行进行的股权交易，将打开更广阔的潜在合作方渠道，同时带来投资交易利益、资金回笼、收益率提升等。公司独立董事意见认为，本次转让符合业务发展需要，转让款将用于赔偿公司及合并报表范围内的子公司不时到期的银行贷款，对公司财务和经营成果不会产生不利影响。

不过，金风科技方面向记者表示，风电场出售属于公司常规业务，相关交易正处于谈判过程中，尚未完成全部交割手续前不计入公司业绩。

在业内看来，时临平价拐点，风电整机商投资风电场利润压缩。而借势抢装潮，加注最核心整机业务才更有利于分食市场红利。

记者了解到，实际上这并非金风科技2019年首次出售风电场业务。

今年6月，金风科技董事会审议通过《关于德州润津新能源有限公司100%股权转让的议案》，同意将公司全资子公司北京天润持有的德州润津新能源有限公司100%股权，以9.3亿元的价格转让给国开新能源科技有限公司。本次股转可实现溢价约6.37亿元。

并且，今年7月，金风科技还公布了一轮人事调整。时任金风科技董事兼执行副总裁的曹志刚接替王海波，担任总裁。

记者注意到，曹志刚在金风科技主要负责公司主机业务及产业链管理等事务。而在过去，王海波一直负责北京天润，该公司的风电场开发和建设业务一直是金风科技经营业绩锦上添花、提供现金流支持的重要盈利补充。

业内人士曾向记者表示，进入平价时代，相比风电场，风机价格利薄。不过，风机制造商在风机价格上更加有自己的话语权，只要降本速度快于市场价格速度，照样挣钱。

记者注意到，今年前三季度，金风科技经营活动现金净流入额为4.16亿元，较上年同期增加139.51%，主要原因为公司销售整机收到款项增加所致。

“抢装潮”提振了风电市场，但金风科技却增收不增利。

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