券商中报业绩检验发展策略，自营超经纪成首要驱动

随着申万宏源、海通证券在8月最后一个交易日（8月30日）披露中报业绩，两市36家上市券商今年上半年的经营情况集体亮相。

新的座次表产生——中信证券营收217.91亿元、净利66.64亿元两项指标均排在首位，海通证券、国泰君安位列二、三。

业绩的中期盘点，也是发展战略的检验期。科创板开市、券业实行分类评级的今年上半年，行业围绕资本金竞逐愈演愈烈，在去年年报季里，经纪业务即已成为众家争夺焦点。彼时，券商在期盼着科创板开市带来投行收入进账。

半年过去了，年初的愿景，哪些券商实现了？记者梳理发现，较之去年的“得经纪业务者得天下”，资本市场回暖，券商自营业务的重要性凸显。

而与同期数据相比，东方证券、兴业证券此次半年度营收挤入前十，成为中报季里的翘楚。

经纪业务：传统券商保持增长势头

“从大趋势来看，经纪业务极有可能是未来传统券商破局的核心出路。”东吴证券非银金融首席分析师胡翔在此前对第一财经记者表示。

今年上半年经纪业务整体情况方面，34家有可比数据的上市券商中，剔除今年上市的红塔证券，营收方面，除天风证券、第一创业之外，其余33家券商均实现收入同比增加；净利润方面，中信证券、招商证券等大券商出现净利同比下滑。

从净利润增幅来看，净利润增幅逾100%的有中信建投、东海证券、山西证券、长城证券、东兴证券、长江证券和华林证券。

与此同时，净利润增幅为负的8家券商中，出现了多家龙头券商的身影——中信证券（-0.06%）、招商证券（-2.45%）、华泰证券（-5.77%）、广发证券（-11.19%）、中国银河（-11.19%）。

表现突出者包括，东方证券的“赚钱主力”经纪业务在今年上半年发展势头延续。以半年营收53.89亿元排在首位，同比增长88.28%。但净利润同比下滑逾三成，为7.03亿元。

值得关注的是，东方证券去年实现75.88亿元的经纪业务收入，较2017年上涨65.5%。年报中，公司曾表示，将持续推进财富管理转型。

在去年扭转了经纪业务此前数年不断下滑的态势，兴业证券今年上半年经纪业务再度发展，交出了33.98亿元营收、6.76亿元净利的成绩。其中，经纪业务营收同比增长168.62%，为今年上半年该单项增幅最大券商。

自营业务：业绩主要驱动力

券商业绩受市场交投情绪影响情况明显，伴随今年上半年市场回暖，券商股一度奏响反弹最强音。自营对业绩的影响在上半年的券商单月业绩中就已有所体现。

Wind数据显示，有可比数据的36家券商今年上半年实现逾500亿元自营收入，占营收比例超三成。

中信证券以逾74亿元营收排在首位，同比增长40.11%。从增幅来看，今年上半年，自营投资收益增幅逾100%的券商有24家，财通证券、红塔证券增幅逾百倍，浙商证券、东北证券、国金证券增幅逾十倍。

中报发布后，哪家券商“炒股”能力强被市场热议。

以中信证券为例，其中报显示，中信证券上半年实现71.74亿元自营收入，占营收比重33%。其中，证券投资业务今年上半年实现营收59.14亿元，营业利润率61.68%。

不仅老牌龙头券商，今年上市的红塔证券上半年自营收入6.34亿元，占营收比重84.25%。与此同时，太平洋证券、西南证券、西部证券等中小券商上半年自营收入贡献的营收占比也均超过四成。

投行业务：海通超中信排在首位

7月券商单月业绩发布之际，科创板开市首月带来的承销费用进账被市场关注。影响较为直接——在科创板首批上市的25家企业中，中信建投参与承销7家，投行业绩表现靓丽，助推其7月净利排名提升至第二位。

不过，从上半年整体情况来看，投行业务仍由大券商包揽，但营收、净利同比增幅并不大。

投行座次重排。今年上半年，海通证券以16.64亿元营收排在投行收入首位，同比增长17.78%；净利润同比增长近九成，为7.76亿元。上半年投行收入逾10亿的券商还有中信建投（16.17亿）、中信证券（15.32亿）。

值得关注的是，龙头券商中，国泰君安今年上半年投行业务营收和净利双降。营收7亿元（-10%），净利润3.7亿元（-11.54%）。

业内人士认为，从投行业务单项来看，更值得期待的业绩表现集中在今年下半年。

“科创板带来的承销保荐费用，对券商投行业务的刺激短期不是特别明显，但在今年下半年或明年上半年会有一定程度体现。”华南某券商非银分析师对记者表示。

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