机构也叫苦：分业监管标准不统一+效用同向叠加

原标题：机构也叫苦：分业监管标准不统一+效用同向叠加

全国金融工作会议顺利闭幕，“风险”和“监管”成为会上最为高频出现的词汇——“监管”一词出现了28次。升级金融监管协调机制将成为下一步工作重点。

对于这个话题，相信各位这两天已经听了不少评论，比如本轮被重拳整顿的监管套利、通道业务，直指分割的监管，一向以“谁是我发的牌照”为界来管控机构，那一旦业务延伸到别人牌照底下，或是新金融业务还没拿到牌照主体不明，就形成了监管真空。

这个大家惯常使用的视角是自上而下的。本期“愉见财经”换一个视角，自下而上，说说遇上监管协调不足的时候，机构们其实也会叫苦。

他们的苦水之一是，各金融监管部门的监管标准有时候是不统一的，甚至两个机构明明是做得是同质化的产品，却因为“各有各妈”、各有各的监管，就得不到同一个标准，这就形成了某种程度上的“不公平竞争”，以及难免业务流失。

比如2013、2014年的那轮的大资管爆发期，一样是通道类业务，银监会管的信托机构是受到净资本约束的，而证监会管的券商和基金子公司就没有，那这样一来，券商和基金子公司因为监管不同就占优势了，相当于成本低，就可以压低通道费。信托就只能眼睁睁看着也许本该属于自己的市场份额被别人抢走。这算不算一肚子苦水？

苦水之二是，各金融监管部门，经常一开绿灯，大家都开；一踩刹车，大家都踩，这中间甚至还有那么点竞相来看谁的监管更有力度的意思。可这同向效用集中叠加，对机构而言未必是好事。

比如2016年前的一波鼓励金融创新的浪潮，前有银监会放行了银信合作，后有证监会放松券商资管业务；而到了当前金融风险积聚的时候呢，监管部门又开始竞相来收紧政策。4月份的债市因市场恐慌情绪而出现震荡，背后就有监管竞相收严对机构监管的因素。

好在，通过这次全国金融工作会议，升级版的金融监管协调机制已是呼之欲出，金融监管体系将从分业监管和机构监管，走向功能监管。

功能监管看的是业务性质，而不是机构性质、或者说牌照性质。这样的监管框架体系一旦形成，监管的协调性就会变高，金融机构资产组合总体风险变得容易判断，可以避免重复和交叉监管现象的出现，也能为金融机构创造公平竞争的市场环境。

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