21世纪经济报道 记者 申俊涵 实习生 冯雪 报道
7月12日下午,21世纪创投研究院“S基金发展机遇与挑战”闭门研讨会在上海举办。本次研讨会由21世纪经济报道、21世纪创投研究院、苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、苏州市吴江区创业投资协会联合主办。
元禾辰坤合伙人曾纯在主题研讨环节谈到,S交易是机构能力的试金石,每个机构可以根据自身的特点和能力,从不同的角度来切入S交易。但要做好S交易,是一个知行合一的过程。对于重母基金业务的机构来说,需要自上而下“炼知”,自下而上“躬行”。
曾纯认为,“炼知”可以充分发挥母基金的特点,也是母基金最核心的能力和价值,即更理解周期,看到趋势,知道这个趋势中谁会更有能力抓到好资产,以及好资产具体分布在哪儿。
要“炼知”更要“躬行”是因为S仍在发展早期,每家机构都有机会,也都在进化中,所以大家在行动上都要更贴地一点更勤快一点。“机会的产生并不完全是自上而下看到的,有盲区,交易的触发可能是多种因素。”曾纯说。
对重母基金业务的机构来说,做S交易的优势除了能够更理解周期和更能把握行业趋势,就是能够守住S交易中最核心的GP群体。所谓守正出奇,要守的“正”就是GP群体,因为所有交易理论上都是以GP为枢纽展开的。
目前,市场中S的交易量还没起来,曾纯认为,这背后主要原因是买卖双方的预期仍有落差。母基金机构通常既做过买方也做过卖方,能够更好理解买卖双方的心态,也更容易寻求预期间的平衡。
同时,S交易更考验决策力。什么是好资产?如何动态锚定?如何形成好交易?这些都没有标准答案,也就更难决断,只有看过足够量的项目,才知道该投什么,逐渐建立起自己的品味。
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