海澜之家今年业绩或增60% 优衣库难抢其市场

日前东方证券发布对于服装零售企业海澜之家的研究报告。报告中预测，海澜之家今年业绩增长有望在60%以上，而其终端零售收入未来3-5年则有望达到500亿元。

东方证券是基于以下三点做出了上述判断：首先，海澜之家平价快销的定位顺应了目前国内大的消费趋势，商业模式明显强于竞争对手，加价倍率低，对零售终端完全把控，市场反应速度快，单店平效远超同行。

其次，海澜之家主品牌未来存在足够广阔的拓展空间。截止2013年底，2900家渠道较之产品定位相比并不多，而且还比较集中在华东，未来有较多向其他地区拓展下沉的空间。

再次，与海澜之家模式相同的市场领军企业优衣库受制于其店长人才培养速度的瓶颈所限，渠道下沉速度缓慢，且预计优衣库有相当部分货品无法适应三四线消费者的需求，这在未来的3-5年，为海澜之家这样的企业提供了良好的扩张机会。基于此，东方证券判断，未来3-5年将是海澜之家发展的黄金期。

东方证券同时指出，虽然海澜之家具备终端零售收入从500亿到迈入千亿质的飞跃的可能性，但仍需要重点解决两方面问题。一方面，海澜之家需要真正掌握商品企划和零售技巧，只有这样，海澜之家货品流转能力和单店平效才能继续大幅提升，而且才能实现规模采购带来的价格优势的极致发挥，同时直面优衣库的竞争。另一方面，海澜之家需要实现更丰富的品类延伸，才能进一步拓展市场空间，比如像优衣库这样的全人群和全品类覆盖，同时又能保持高性价比和本土化的优势。

而从目前来看，海澜之家已经在这两方面进行了积极尝试，从去年开始试水部分品类的买断，自己企划，并于今年进一步加大比例;另外“爱居兔”品牌聚焦女装，未来也有和海澜整合的可能性。

东方证券认为，海澜之家全年业绩高增长较为明朗，其预计海澜之家今年业绩增长有望在60%以上。这60%的增长将来自以下四个方面：

第一，主品牌海澜之家预计净开店450家左右，同比增长15%左右;

第二，供应商买断比例增加，采购成本下降，产品加价倍率不变有望带动销量提升，单店平销有望增长20%以上;

第三，类直营的销售模式，终端店铺费用由加盟商承担，使海澜之家销售费用增速慢于收入增速;

第四，由于重组合并投资成本小于被投资单位公允价值预计给海澜之家带来1个多亿的营业外收入。

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