6月信贷因微刺激而超预期 增速或超13%

7月15日，央行发布的统计数据显示，央行数据显示，今年上半年住户贷款增加1.88万亿元，其中，短期贷款增加6601亿元，中长期贷款增加1.22万亿元;非金融企业及其他部门贷款增加3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.38万亿元，中长期贷款增加2.06万亿元，票据融资增加2432亿元。上半年人民币贷款增加5.74万亿元，广义货币余额120.96万亿元，同比增长14.7%，狭义货币余额34.15万亿元，同比增长8.9%。其中，6月份单月人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增2165亿元。上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元。

“各项数据，货币、信贷、社会融资规模比较充裕，比市场预期略高，这反映出市场流动性比较充沛，金融对实体经济支持力度加大，对稳增长调结构起到了较大促进作用。”央行调查统计司司长盛松成在7月15日上午举行的吹风会上对媒体表示，M2全年增速在13%~14%之间。

政策显效信贷结构改善

6月份的信贷增长超出了市场此前预期，而月末14.7%的M2增速也超过了今年13%的政策目标值。

国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，这主要得益于央行的定向降准和再贷款政策，此外央行的窗口指导也起了作用。

盛松成表示，上半年贷款增长较快，信贷结构明显改善。其中，企业中长期贷款加速增长，贷款余额同比增长11.6%，增速比去年同期高4.1个百分点。企业中长期贷款余额上半年增加2.14万亿，同比多增了7627亿元，有力地支持了固定资产投资，尤其是制造业和服务业。

此外，小微企业贷款结构也有所改善。上半年小微企业贷款余额14.17万亿元，同比增长15.7%，比各项贷款平均增速高了1.7个百分点。从余额讲，小微企业占所有企业贷款余额的29.3%，比去年同期提高了0.7个百分点;从增量看，小微企业新增贷款占企业新增贷款的32.5%，比一季度提高了2个百分点，比大型企业新增贷款的占比高了3.1个百分点。

另外，上半年涉农贷款余额增长了16.6%，增加1.9万亿元，同比多增913亿元。其中，涉农贷款的重要指标，农户贷款余额同比增长了24.4%，比去年同期高7.7个百分点。

解决融资难有赖利率市场化

根据央行数据，6月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.85%，比上月高0.29个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.89%，比上月高0.33个百分点。

尽管6月份市场利率水平有所上扬，但总体来看，银行间市场上半年利率水平总体稳定，在央行主动调控和商业银行的谨慎经营下，避免了去年那样流动性紧张局面的重演。

但由于受到利率市场化进程加快影响以及互联网金融的冲击，小微企业融资贵、融资难的问题仍未能得到妥善解决。

“我国的融资成本较高。与经济发展阶段有关。”盛松成表示，金融市场的利率总体来看在全面下降，理财、信托，包括货币市场基金的收益都在下降，说明整体利率在下降。但是金融市场的利率水平下降要传到实体经济有个过程。他透露，人民银行抽样调查了1400多家分支机构，5月末小微企业贷款加权利率比年初下降了8个基点，其中小型企业下降7个基点，微型企业下降了9个基点。

盛松成认为，利率市场化过程中会导致利率上升，现在就是在经历这个过程。利率市场化完成之后，利率就会逐渐趋于平稳，直到达到资金的合理配置。并且，“开弓没有回头箭，是需要大力推进的。”

目前，我国各项管制利率中仅有存款利率尚未完全放开，这也是利率市场化最关键的一步。《每日经济新闻》记者注意到，央行行长周小川近日多次在公开场合重申，利率市场化在两年内可以实现。

货币政策走向尚存争议

盛松成在吹风会上表示，上半年货币和信贷占全年60%左右，不用担心全年流动性太充裕。M2增速总体在合理区间，全年大致增速在13%~14%之间，社会融资规模18.5万亿左右。人民币贷款增量今年超过9万亿，可能会在9.5万亿左右比较合适。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，多家业内机构预计，二季度GDP增速料将小幅改善，从一季度的7.4%升至7.5%，上半年维持在7.4%左右的水平。

杜征征表示，M2增速远超预期，但上半年实体经济对货币信贷加大投放的反馈不明显，货币政策正发挥效用，但效应打折。他指出，下半年定向降准范围可能进一步扩大，降息概率较小，财政政策力度可能适当加大。

“从积极方面来看，大规模的信贷和货币投放，应能进一步夯实经济企稳的基础，有利于三季度经济的表现，近期经济表现应不会太差。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，6月贷款和M2增速有过快嫌疑，有可能助长产能过剩和吹大债务泡沫。

刘东亮预计，三季度刺激政策频率和力度将会下降，央行在货币政策执行层面不会更松，甚至可能转向中性偏紧，定向央票等有可能再度推出。

对此，盛松成表示，“下半年央行不会因为短期数据收紧银根，会继续执行稳健货币政策。”而央行调查统计司副司长徐诺金则在日前撰文称，应当用当期举措引导长期预期，在当期政策的稳定性上下工夫，用“降税、降息、降准”的办法应对经济下行压力，释放经济增长潜力。

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