基金经理变更愈加频繁业绩规模影响几何

第三季度，市场即将关闭，在动荡的市场下，公募基金经理的变更呈现出旋转木马的基调数据显示，截至9月21日，今年变更的基金经理人数为718人，为最近几年来最高水平

看似普遍的现象背后，其实有着鲜为人知的细节基金经理的变更不仅与市场情况有关，而且对管理的基金规模和投资业绩也有重大影响相关研究报告的分析结果显示，基金经理变更对偏股基金收益率的影响大于偏债基金，前者的业绩波动区间在—20%—20%之间，而偏债基金整体的业绩波动区间仅为—4%—4%

混合产品基金经理

外向占比最大。

天投谷基金评价中心最近几天发布的研究报告指出，由于基金经理经营管理，业绩考核压力，职业规划调整等因素，基金经理变更已成为公募基金行业发展的必然现象。

最直观的结论是，基金经理的变更和市场行情有一定的联系天文报告显示，在市场表现较好的时候，基金经理的离职和新增数量都有大幅增加比如，2015年新增基金经理436人，较2014年增长75%，2021年新增基金经理643人，较2020年增长41%

更具体地说，以2017—2021年2287位基金经理离职为分析样本，天相报告显示，5年间变动的多为中大型基金公司，如嘉实基金有64位基金经理离职，是离职人数最多的公司，工银瑞士瑞信银行基金和华夏基金的离职人数分别为49人和42人，此外，前海开源基金，长信基金等中小公募的离职人数也在40人以上。

此外，离任基金经理的管理产品分布也表现出一定的差异在上述5年离职的2287位基金经理中，管理混合型基金的基金经理人数占当年离职总人数的比例最大，每年保持在45%左右，而海外投资基金，基金基金，商品基金的基金经理离职人数均未超过当年离职总人数的5%

偏基金受影响最大。

与基金经理变更现象本身相比，这种现象对基金规模和投资业绩的影响，以及这种影响的量化描述，更具有市场参考价值。

据天文报告显示，从收益率和规模来看，主动型基金整体影响大于被动型基金，不少主动型基金在基金经理变更后规模缩水。

从规模变化来看，偏股型基金比偏债型基金对基金经理变动更敏感，部分偏股型基金甚至一度出现300—400亿元规模变动的极值。

收益率方面，偏股型基金整体收益率受基金经理变更影响较大，整体业绩波动区间在—20%—20%之间，而极值的存在会进一步扩大业绩波动区间另一方面，基金经理变更对偏债基金影响不大，整体业绩波动范围在—4%—4%之间，但也存在极端情况

业内分析认为，主动管理型基金的业绩和规模更依赖于基金经理的投资风格和行为基金经理的变更可以解释为什么部分主动管理型基金在短时间内业绩和规模波动较大，而被动管理型基金受基金经理变更的影响较小

基金经理多选择人民币。

虽然基金经理的变动已经成为公募行业发展的正常现象，但在一位资产管理机构资深人士看来，基金经理是基金行业的核心人才，他们的有序流动可以促进行业良好发展他告诉记者，在行业扩张的大背景下，未来会有更多不同风格的基金经理出现公募在中国发展了20多年，投研人才实现了代际更替不仅早期的优秀基金经理去私募或走上公募管理岗位，新一代基金经理也在黑粉出道中崭露头角

上述资管机构高层人士的说法，实际案例丰富例如，金创何新基金的总经理苏延柱早期是南方基金的投资部总监2010年开始向券商资管业务转型，加入第一创业证券担任资产管理部总经理，后于2014年带领第一创业金创资产管理团队成立金创何新基金此外，2018年创立瑞源基金的陈光明是一位拥有20多年经验的公募老将此外，东方阿尔法基金总经理刘明此前曾担任大成基金投资部总监，也是社保组合基金经理

至于新一代的基金经理，他们有更鲜明的个性，做出了更多元化的选择比如2020年公募基金业绩冠军赵毅，2022年3月加入个人系公募春果基金，10月13日将公开发售第一只基金此外，2020年前后，基金经理唐磊加入东方阿尔法基金，现任东方阿尔法基金公募投资部副总监兼研究总监由于成功占领新能源技术市场，2021年唐磊产品管理规模突破100亿元

事实上，在公募行业大发展的背景下，基金公司尤其是成立较晚的中小公司的挖墙脚竞争十分激烈挖掘有潜力的基金经理是公募行业后来者的重要发展策略其实我们早在几年前就接触过冯明远，想把他挖过来当时他的业绩刚刚做出，市场知名度还没有现在这么高，但最后没能谈成，还是挺遗憾的一位小型公募业内人士向记者透露

就业稳定性有待提高。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，基金经理是资本市场发展壮大过程中诞生的专业投资力量，肩负着为基金持有人创造价值回报的责任改变是找一个能充分发挥个人能力的平台，但过于频繁的跳槽可能不利于个人的稳定发展

天相报告也指出，基金经理变更是正常的职业调整行为，对基金产品本身的影响是不可避免的，投资者应理性看待同时，建议基金管理人完善人才培养制度，绩效考核制度和员工激励制度，优化人才资源配置，提高基金管理人就业的稳定性，为投资者带来长期稳定的收益

在谈到激励机制时，苏彦柱再次提到了合伙人机制他表示，基于合伙文化的股权激励机制在金创何新基金的发展中发挥了极其重要的作用中小基金公司在发展初期往往面临生存压力，在产品规模，薪酬等方面并无优势但在合伙人机制下，团队成员愿意并肩作战，在磨合中逐渐产生归属感和主人翁意识

苏彦柱认为，合伙人机制主要解决的是跨期利益分配问题就像一起种果树，种树苗施肥浇水后，三五年才能结果有水果的时候会摘下来分给大家股权只是一个数字要真正实现激励效果，成员还需要有发自内心的归属感和信任感在合伙企业文化的氛围下，团队成员愿意去做能长期有效的事情，也就是某种意义上困难而正确的事情不仅仅是投研系统的布局，包括IT系统建设，投资者教育等，但经常需要一段时间才能让当前支付生效

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