策略联合行业：谋局“能源安全”大主题

策略—戴康/倪贵:能源安全主题—中线稳增长动力能源投资有两个预期差异:①传统能源的先进产能在双碳约束下加速释放②在能源替代过渡期，传统能源扩张的确定性更高，新能源的结构性机会大于总量

能源供应链担忧叠加双碳新规划驱动能源安全主题中线投资机会:①主线一:煤炭稳增长重点关注煤化工，火电转型，煤炭储备/清洁利用/煤制油等②主线二:油气稳增长专注于油气勘探和管网建设③主线三:新能源矿产稳步增长专注于铝勘探，盐湖提锂，资源回收等④主线四:新能源稳步增长重点关注光伏组件，风光塔等

煤炭—安鹏:双碳背景下煤炭企业利润现金流增长明显在稳增长，持续走强的政策预期下，中长期煤炭企业资本支出整体将继续增加，分红比例将继续提高高利润，高现金流，高分红的优势有望继续显现建议关注盈利能力强，有资源优势的公司

石油和天然气设备—戴川:受益于高油价下的资本支出全球油价持续高企，需求复苏快于供给自2012年3月以来，进入供需紧平衡状态，增加上游资本支出势在必行国内油服公司受益于全球高油价和资本支出的上行，推动了国内油服公司的需求增长，22Q1的营收角度明显上升伴随着景气度的上升，油服行业的供需格局也处于改善通道中，这将有利于优质公司利润的改善和释放

风景—戴川:碳中和的主力军，实现能源安全的最直接途径中国成为光伏制造和技术进步的中心，光伏设备将受益于下游需求的增长和技术迭代带来的资本支出的增加，风电技术正在追赶，代差明显缩小，目前国产化率较高，出口逻辑将逐步演绎

公用事业—郭鹏:能源安全和绿色电力第一，关注火电企业的利润逆转伴随着国家在电价，煤价等方面的多维度支持，火电企业利润有望保持四个季度以上的增长结合火电企业作为风光投主力的地位，预计火电机组的绿色电力投资和调峰储能属性将逐渐被市场认可，板块中长期价值重估逻辑清晰

有色金属—莒国县:新周期在哪里α:中国锂资源大开发三元发展有望迎来明显好转，三元巨头正循环逐渐成型:锂行业新周期已经到来，供需偏紧，价格有望维持高位甚至上涨，钴价继续攀升，需求依然强劲，680电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成本，全球扩张打开空间

假设风险:宏观经济下行压力超预期，盈利环境波动超预期，海外政治经济环境变化，疫情反复或疫苗接种进度达不到预期，中美关系超预期等。

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