瑞可达688800：新能车与5G通信双轮驱动国产连接器佼佼者鹏程万里

推荐逻辑:1，新 能源车渗透率持续上升，乘联会预计2022年达25%，新能源单车连接器价值提升3倍，未来下游客户需求增加将继续带来公司销量上涨，2，5G 基站建设稳定，单基站微波射频连接器价值量超过2500 元，公司研发的板对板射频连接器覆盖国内近20%的5G基站建设需求，3，公司两大领域持续积累优质客户，与中兴通讯，诺基亚，蔚来汽车与美国T 公司建立长期稳定的战略合作关系，同时IPO与定增预案持续扩充新能源与通信连接器产能 新能源车渗透率持续提升，高压连接器贡献增量我国新能源汽车市场高速增长，乘联会预计2022 年新能源乘用车渗透率达到25%，新能源乘用车单车连接器价值较燃油车提升3 倍以上下游新能源车的需求增长，有望拉动我国汽车连接器市场规模2025 年有望达到44.7 亿美元公司研发生产以高压大电流为代表的新能源汽车连接器，2021 年新能源连接器收入同比增长131.8%，作为公司最大的收入板块贡献77.3%的主营业务收入 基站建设进程稳定，5G连接器价值量高5G建设高峰时期为2020—2025 年，2021 年全年我国新增5G基站70.5万站，我国5G基站累计建设达到142.5 万站，目前5G单站微波射频连接器价值量超过2500 元根据工信部《十四五 信息通信行业发展规划》，十四五期间我国基站拥有数将达到26 站/万人，预计5G基站总数将在360 万站以上公司2019 年和2020 年板对板连接器的销量达到2283.8 万套和3160.3 万套，覆盖约14.2 万站5G宏基站的建设需求 募投项目扩充产能，优质客户共同成长公司IPO募投项目预计分别扩张通信和新能源连接器产能46.3%和22.9%，同时定增预案进一步扩产1200 万新能车连接器产线客户方面，公司通过严格审核成为蔚来汽车换电连接器的核心供应商，并为美国T 公司提供百余款连接器产品，同时供货宁德时代等三电企业，未来有望伴随大客户实现高增长在移动通信业务上，公司已成功获得中兴通讯，爱立信，诺基亚，三星等全球主要通信设备制造商及KMW 集团，波发特等通信系统制造商的一级供应商资质，预计未来通信领域收入维持稳定 盈利预测与投资建议预计2022—2024 年EPS 分别为1.86元，2.99 元，4.58元，对应PE 分别为49 倍，31 倍，20 倍，首次覆盖给予持有评级 风险提示:新冠疫情反复风险，原材料价格上涨风险，下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险，行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险

2021年10月汽车工业经济运行情况数据显示，新能源汽车的产销量持续高涨，发展势头正盛。连接器作为新能源汽车的关键零部件，新能源汽车的持续发展使得新能源汽车领域成为其行业发展的高景气赛道。