央行公开市场频现“对冲”

北京商报讯（记者 崔启斌 刘双霞）进入8月，央行公开市场多个交易日开展对冲操作，即零净投放。 8月14日，央行进行1100亿元7天、1000亿元14天逆回购操作，当日有2100亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。

值得关注的是，央行近期多次实施完全对冲到期资金的操作。回顾央行上周操作，公开市场操作以中性对冲为主，除8月7日实施了600亿元净回笼、8月10日实施300亿元净投放之外，其余3个交易日均实现等额对冲，全周累计净回笼资金300亿元。

本周资金到期量较多，数据显示，央行公开市场有6000亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2100亿元、1400亿元、1000亿元、500亿元和1000亿元，无正回购和央票到期。此外，周二和周五分别还有2875亿元MLF和800亿元国库现金定存到期。

有分析人士表示，从当前央行在公开市场的操作手法看，净投放、净回笼、完全对冲被反复实践，其目的就是实现对流动性的“削峰填谷”。中信证券固定收益首席分析师明明表示，在“削峰填谷”中性操作的引导下，央行货币政策将更加注重既不太紧而伤害到金融市场和实体经济，也不至于太松以纵容机构加杠杆。一方面，央行呵护资金面更加精细，比如在今年6月季末关键时点，央行通过MLF续作、逆回购放量来维稳资金面；在平稳度过季末时点后，又连续12个交易日暂停公开市场操作“削峰”，防止资金面过于宽松；7月中旬为了应对税期等因素引发的资金面紧张，央行又重启逆回购“填谷”。另一方面，央行更加注重预期管理，从6月15日开始，央行在公开市场业务交易公告中加入一段原因描述，7月以来还加入了央行对当前流动性水平的判断，意味着央行比以往更加注重预期管理，明确表示货币政策维稳。

对于后续的货币政策操作情况，8月11日，央行发布《2017年第二季度中国货币政策执行报告》，要求继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。北京商报记者关注到，央行二季度报告在下阶段货币政策展望中明确指出“实施好稳健中性的货币政策”，与一季度报告的措辞一致，并无变化。

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