何时退出量化宽松政策？欧央行回应打起“太极拳”

欧洲央行日前举行例行货币政策会议，决定维持现行超宽松货币政策不变，基本符合市场预期。但在回应何时退出量化宽松政策（QE）这一敏感话题时，欧洲央行明显有所顾虑打起了“太极拳”。

此前有调查显示，市场普遍预期欧洲央行在9月的议息会议上就退出量化宽松政策作出决定，或至少释放明确信号，因为届时欧洲央行将公布最新的宏观经济预测报告，包括对欧元区经济增长和通胀的预测。

但欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示，欧洲央行目前仍面临很多不确定性，需要更多的信息，不希望在信息不充分的情况下被迫作出政策决定。他表示，欧洲央行可以从9月的宏观经济预测报告中得到更多信息，但并未直言当月会有所行动。按照英国广播公司网站的说法，他的讲话给那些预计欧洲央行即将退出量化宽松政策的人泼了一盆冷水。

从表态看，德拉吉本次在新闻发布会上的讲话整体偏“鸽派”。他在讲话中强调欧洲央行理事会成员一致决定维持现有的前瞻性指引不变，并一致决定不为讨论调整货币政策设定具体日期。德拉吉还明确表示，尽管有好转迹象，但目前的通胀“没有达到应有水平”，名义通胀率未来数月仍将出现波动。为此，他认为应“坚持、耐心和审慎”，尤其是对工资和物价回升至目标水平保持耐心。

此外，关于对欧元区经济复苏和通胀回升的判断，欧洲央行完全延续了此前的立场，认为欧元区的全面复苏继续加强，上下行风险基本保持平衡，名义通胀率受能源价格下跌拖累，核心通胀率仍然增长乏力。德拉吉重申，目前推高通胀水平仍依赖于欧洲央行的超宽松货币政策，欧元区通胀变化仍未能满足其年初设定的退出宽松货币政策的条件，尤其是在通胀回升的自主可持续性方面。

有分析指出，德拉吉讲话时措辞十分谨慎，尽量避免对央行下一步行动做出任何暗示，显然接受了上次的教训。他上月在葡萄牙辛特拉曾暗示，欧洲央行不久将开始收紧政策，结果过去一个月他的讲话在金融市场掀起了一轮小规模震荡。根据他的表态，目前欧洲央行甚至没有要求内部委员会准备调整刺激举措的可选方案，决策者只会在秋季重新评估购债计划。

欧洲央行其他官员也不愿释放明确信号。多位决策者稍早曾对路透社表示，他们不希望为结束购债计划或开始缩减购债，设定一个具体的日期，央行需保持政策的灵活性，避免市场以为央行已经为退出刺激计划预设了路径。

还有分析指出，将于8月底在美国杰克逊霍尔召开的全球央行年会，可能是观察欧洲央行9月行动的一个窗口，未来两个月欧元区的通胀数据也是重要参考变量。目前，一些分析师乐观地预计欧洲央行将于2018年开始逐渐退出QE，并于2019年年底启动加息，也有分析师认为欧洲经济复苏趋势向好，但数年内还不能摆脱对宽松货币政策的依赖，退出QE难度较大，加息则更加遥远。

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