上半年经济数据本周公布增长仍平稳政策微调有空间

国家统计局本周将公布部分6月经济数据及上半年国民经济运行情况。业内人士预计，6月固定资产投资增速或下降，社会零售品总额增速将与上月持平，近期外贸走势偏弱，衰退性贸易顺差持续。综合来看，上半年GDP增速将在6.7%左右。下半年积极财政政策将继续发力，发挥对稳增长的关键作用，货币政策可适度保持宽松。

投资结构有待完善

国泰君安分析师熊义明表示，考虑到商品房销售到投资的传导时滞，以及钢铁水泥等地产建筑行业链条的综合表现，预计6月房地产投资与5月基本持平，制造业可能延续放缓势头；基于财政加杠杆，基建投资增速或小幅上升。综合来看，预计固定资产投资累计增速为9.5%。同时，预计1-6月社会零售品总额累计增速持平于10.2%。

进出口方面，申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，世界经济低迷，中国需求不足的状况直接决定了进出口形势难以好转，衰退性顺差进一步扩大。预计6月出口下降7.5%，进口下降6.2%，顺差412亿美元。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，基础设施建设投资具有逆周期特点，稳增长政策将支撑基建投资实现较快增长。今年启动了一批“十三五”规划重大项目，新开工项目计划总投资和国家预算资金快速增长，将对稳增长起到重要作用。第三批PPP示范项目出台，目前来看项目类型和涵盖面更广泛和全面，几乎涵盖所有特许经营和政府采购领域，有望逐渐激发民间资本投资热情。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，从结构上看，消费相对较平稳，是上半年经济保持稳定的中坚力量。从全口径来看，投资增速尚可，与去年全年持平，没有更大幅度的回落。但投资结构不太理想，主要体现在房地产投资和基础设施投资增速上。目前来看，上半年GDP料在6.7%或6.6%左右。

货币政策可适当宽松

6月居民消费价格总水平同比上涨1.9%，环比下降0.1%。国家信息中心经济预测部主任、首席经济师祝宝良表示，当下物价在回落，因此货币政策可再适当宽松，将M2保持在13%左右。财政政策可维持现状。下半年短期内主要看投资，聚焦在基础设施建设方面。在适度扩大总需求的同时，要着力做好供给侧结构性改革，加快国企、财税、金融等方面改革。

赵庆明认为，货币政策还存有调整空间。上半年预期的降准没有实现，主要是用SLF、SLO、MLF等短期管理工具来注入流动性。因此，下半年存在降准可能性。目前企业实际上较困难，经济下行压力仍存在。横向比较，从国外环境看，中国资本成本和利率较高。纵向比较，企业盈利状态不佳，货币市场的利率也在上行，因此有降息必要。

民生证券宏观分析师朱振鑫则认为，财政政策和货币政策的基调不会变，但可能会有微调，短期内降准、降息的可能性不大。现在的关键是打造新增长点，流动性不算紧张，因此降准、降息意义不大，完全可用其他工具来代替。

刘学智表示，积极财政政策应继续发力，发挥对稳增长的关键作用。货币政策将保持总体稳健偏松格局，调节方向趋于中性。考虑到美联储年内仍有加息的可能，再度降息人民币可能承受新的较大的贬值压力，预计下半年基准利率调整较谨慎，不会轻易使用。为了保持市场流动性的充裕，如果经济下行压力进一步加大，下半年存款准备金率可适度小幅下调1到2次。（彭扬）

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