去库存难度高于往年 大宗商品将长时间底部徘徊

数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，不及预期9.5%的增速。作为更能反映工业情况的发电量，其增速依旧疲软，4月份发电量3994亿千瓦时，同比增长仅为6.2%。

统计历史数据发现，工业增加值与铜、钢材等工业原材料的消费增速二者存在明显的正相关关系（相关度在0.7左右），这意味着国内铜消费可能延续5%以下的增速，而钢材、煤炭以及化工品的消耗估计增速也难以超过两位数。

同时，中国经济进一步下滑的风险正在加大，但从当前国内经济环境来看新一轮刺激可能性较小。信贷以及银行业风险在2013年非常明显，在经济增速放缓之际，以前因经济高速增长掩盖的银行坏账、地方债务和影子银行问题显现，这就意味着央行当前的货币政策将重心停留在防止重大金融风险上面。

综合

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