房地产业“偷着乐”跨国并购更合算(产业篇)

今年以来，房地产市场出现了一轮又一轮的暴涨，一二线城市的房价涨幅惊人。房价暴涨的主要缘由之一就是负利率。在中国20余年的市场发展中，只有房地产仍然坚持着相比较稳固的保值增值，资金所以流向房地产。

进入负利率时期，哪些行业最受益？

使人想不到的是，德国实行负利率以来，最受益的行业竟然是保险柜行业。日前，德国媒体报道称，市场数据显示，德国最大的保险柜生产商Burg-Waechter KG今年上半年家用保险箱的销售量同比大涨25%。

“大众关于保险柜的需求出现了井喷，主如果德国国内的需求。”Burg-Waechter KG负责销售的主管 Dietmar Schake在接纳海外媒体采访时表示，行业内另外两家龙头保险柜企业Format Tresorbau GmbH和Hartmann Tresore AG今年上半年的销售量也录得两位数增长。

2014年起，为提升通胀水平，欧洲央行将利率降至负值，向银行收取利息。如今，储户也面对着需求为存款缴纳费用的前景。

不只在德国。据了解，在日本五金店里的保险箱也已经卖断货，成为负利率后第一个使人担忧的迹象，“年长一些的日本大众正考虑把现金锁在保险箱内，日本许多地方价值700美元的保险箱已经卖断货，一个月内都难以补货。”日本媒体称。

那么，跟随中国步入实际负利率时期，哪些行业会“偷着乐”？

房地产受益

当银行业受负利率影响遭遇重创之时，房地产业也许在“偷笑”了。

对此，著名经济学家宋清辉以为，负利率让存款的变相贬值，使得资金得以源源陆续地流入房地产投资领域。房地产属于资本密集型产业，负利率让贷款本钱几乎为零，有助于房地产企业获得资金来完成迅速扩大。

同策房产询问研究部总监张雄伟则对《国际金融报》记者表示，“在资金面比较宽松的情形下，利率下降，投资者要寻找资产保值和增值的通道。从过去一年多的时间来看，房地产确实是处于上升通道中。”

可是，张雄伟指出，如今，国内一些核心城市的房价处于制高点，部分城市正在出台对应政策来调控，所以从政策和市场的变化趋向角度来说，目前国内一些核心城市不必定是一个好的投资选择。

“至于海外，一是要看经济面。假如这个国家的经济面出现上升，那么它的资产价值也会处于上涨通道，像经济基本面正在复苏的美国值得投资。二是看汇率，假如汇率是升值的，自但是然也能通过汇率来赚取差额收益。”张雄伟说。

但张雄伟强调，长久来说，这类负利率关于房地产行业不必定是好事，当出现资产泡沫，有也许以后楼市的资金就会转移到股市去。

“房企应当借机发展新形式完成升级转型，这样做要比纯真的发债拿地，以赌高价地后续增值的空间更为理性和科学。”宋清辉说。

江苏一名四线城市的开发商对《国际金融报》记者分析，表面上看，对房地产企业都是利好，但有一点不能够疏忽，“劳动力本钱的压力也会随之提升。我个人了解下来的情形是，大家其实对所谓的"负利率"都比较敏感，在招聘员工时，3年前的工资水平也许不会吸引足够的人才前去小的房地产公司”。

不只如此，一些业内人士担忧，房地产泡沫会被吹得更大。中国房地产市场的去库存化任务本来已经够艰难了，倘若保持长久的负利率，致使大批的便宜资金涌入房地产市场，惟一结果就是把房地产泡沫吹得更大。

制作业完成“稳增长”

那么，关于实体企业来说，负利率又有何影响？

“如今来看，钢铁、煤炭行业还没有感觉到负利率带来的影响。”港富集团黑色产业首席分析师张志斌对《国际金融报》记者说，负利率就是下降实际资金收益率，这对生产企业来说是有益的。

“缘由是资金实际利率下降，就削减了负债率的影响，增加了投资活力，特别是像煤炭、钢铁这类重资产行业，前几年负债率较高，钢铁负债率甚至达70%以上。在负利率情形下，每年利息就会有所下降，这在必定水平上减轻了企业的债务累赘。” 张志斌说。

据了解，近期钢铁、煤炭行业利润率都有所增加。在张志斌看来，负利率不顾是对大众消费还是生产企业来说，都能下降其资金本钱。资金本钱的降高攀会促使生产和消费活力上升，再配合今年供应侧改革政策，两方发力，一来下降了企业的支出，二来增加了企业的利润率。

上海钢联(300226,股吧)副总裁陈卫斌告知《国际金融报》记者，钢铁行业如今整体上处于一个比较优越的态势，价钱对比去年同期凌驾许多，大部分钢厂开始扭亏为盈。

而关于最近几年炙手可热的光伏产业来说，保利协鑫副总裁吕锦标以为，负利率对其是有益有害的。他表示，负利率的出现实际上有益于实体经济的发展，“光伏行业是资金密集型行业，特殊是一些大型企业投资本钱很大，不能够不利用不一样的融资方法来下降资金本钱。而从利率来说，我们国内的利率是欧美的2至3倍”。

但在德国太阳能逆变器厂商SMA中国负责人看来，负利率是一把双刃剑。一方面，是能够下降光伏器件本钱，为大金额的采购带来了足够的话语权，在本钱上的优势能够获得进一步扩展。

但另外一方面，市场竞争将加重。“许多张望者会进入市场，未来光伏市场价钱会进一步下行。中国供应商抢攻国际市场，形成壮大价钱压力，甚至连本来较高价市场如美国也遭到影响。在此背景下，光伏企业需求谨严考虑如何提早采用办法。”上述SAM中国负责人称。

该SAM中国负责人还坦言，SMA就遭到了来自华为和阳光电源(300274,股吧)的挑战，“来年有也许将迎来进一步价钱下行压力。为了备战接下来的窘境，SMA宣告将封闭美国丹佛和南非开普敦的工厂，通过稳固全球基础设施，连续改良本钱构造，以便未来在中国和德国获得更好的产品应用率”。

吕锦标坦言，光伏产业多年来一直把下降各个环节的本钱当作任务，为了能让末尾发电本钱下降，不顾是技术还是产业化投入，或是扩展规模、加强运营管理等方面都做了许多尽力，作为实体经济，假如能利用负利率来下降本钱，这对全部光伏产业的发展将有必定增进用处。

并购及“走出去”增多

可是，宋清辉在接纳《国际金融报》记者采访时提示：“稳增长”其实不料味着这些行业就会恢复迅速增长。

在负利率的时期，最好阔别周期性资产和煤炭、钢铁、光伏等产能多余行业。

同时，宋清辉指出，进入负利率后，资本外流的压力也许会进一步加大。从宏观上，政府应通过加息和调控CPI涨幅等手段应对。从各产业角度而言，应当通过连续加大对产品和服务的改良力度加以应对，为未来“走出去”打下基础。

另外，从其他国家实行负利率后的结果来看，在负利率时期下，跟随银行贷款利率的下降，企业间的收购，也许会更频仍。

来自日本的调查显示：这项政策也许带来些许为人所乐见的效应，59%企业表示将动用低本钱资金提升资本支出，或发展新业务，抑或进行购并。其中，3/4的企业表示，希瞥见到更多经济刺激举动，突显出景气消很也许致使经济接连两个季度堕入萎缩。

事实上，去年以来，中国央企间的并购一直在如火如荼地进行，“中国神车”、“中国神船”、“中国神钢”、“中国神游”的出现，令市场为之一振，未来也许会出现更多的合并。

另外，全球步入负利率时期的大背景也更有益于企业“走出去”。

中国银行(601988,股吧)投资银行与资产管理部战略研究团队分析师丁孟此前曾对媒体表示，欧洲广泛的负利率环境使得中资企业能够以极低的本钱在欧洲市场上获得直接融资资金，成为中国企业“走出去”战略的新利好。

丁孟指出，如今国际通行的方法是，在近似无风险利率的高评级国家国债利率上加风险溢价来进行信誉债定价，欧元区多国国债负利率意味着，相比较如今中国国内较高的直接融资本钱，中国企业采用欧元融资能够享遭到超低利率的本钱优势，利用如今欧元市场负利率环境融入便宜资金。

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