股市配置需求支撑期指蓄势震荡

尽管上周末金融数据整体低于预期，但遭到地产等实业资金入市带动，本周一A股放量大涨，创本轮反弹以来新高。随后几个交易日市场平和震动整顿消化获利筹码，但整体仍偏强运转。

从基本面来看，如今在经济走势、货币政策上难有超预期变量出现的也许。近期期指走强，与资金资产配置需求有显著联络。在全球央行实施宽松政策的推进下，加上国内经济处于增速换档期，整体资本报答率连续降低。6月来以国债收益率为代表的无风险利率陆续下滑，“资产荒”提升了资金对具有稳固报答资产的追逐意愿，A股市场低估值、高股息率个股的配置价值被显著抬升。近期地产等实业资本入市抢筹，价钱凹地的陆续发掘又对投资者情绪构成了正向反应，促使大市值种类跑赢大市。

另外，今年打新市场制度性收益显著，上市新股涨幅再创新高，平均涨幅超出400%，收益率冠绝全球。而打新盛宴的延续，吸引愈来愈多的网下大资金参加打新。据统计，今年8月上市的新股中，网下申购配售对象家数平均达到3500家，为今年来最高水平。另外，8月最新一批新股中有4只新股提升网下投资者门槛，所以投资者市值配置需求的增加较为急切，而这部分资金风险偏好相比较较低，对大市值种类的配置需求更高。

周二，市场期盼已久的深港通获批。回想2014年11月沪港通开通后，A股出现了一轮显著的牛市。尽管此轮牛市主要与国内货币政策宽松和改革预期提振的支持有关，但明显沪港通亦成为其中的催化剂之一，成为鼓舞这一轮牛市重要的积极因素。此次深港通宣告获批，进一步加大了A股市场对外开放的水平，市场预期会给A股市场带来必定的新增资金，从市场风险偏好角度来看具有积极意义。

另外，尽管市场对深港通年内开通早有预期，但深港通不设总额度，撤消沪港通总交易额度上限，依然出现超预期亮点。从指数走势上看，上周四开始A股出现显著异动，或与市场预期深港通开通邻近有关。而深港通确认开通的靴子落地，短线对市场情绪的提抖擞用也告一段落，后期期指走势仍将取决于基本面环境。

从量化角度来看，50ETF期权动摇率指数（VIX）自上周二达到上市以来最低。依据动摇率均值回归理论，在动摇率达到低值后，随先行情出现大幅动摇的几率增大；而本周上证50指数跑赢大市，即获得了充足的表现。可是，本周50ETF期权动摇率已从低位爬升3%，达到19.34%，所以短时间行家情如周初大幅动摇的几率不大。从期权持仓量数据来看，本周认购期权持仓同比削减11.29%，认沽同比增加16.96%。可见，市场多头在出现盈利后已部分了却头寸，空单持仓布局增加。从成交量数据来看，本周认购期权成交同比增加2.14倍，认沽增加1.40倍，预示市场乐观热情短时间难退。短线我们以为行情强势震动的几率偏大。

整体上，国内经济弱势维稳，前期稳增长的惯性托底用处使得经济短时间难有失速风险，其实不存在硬着陆担心。尽管短时间大幅宽松难现，但货币及财务政策中性偏松环境将延续。而从资本市场微观构造角度分析，如今在资金利率下行，机构面对资产荒的大环境下，关于股市的主动或配置需求将持续对指数组成支持，估计期指后期以震动下行的几率偏大。在没有超预期黑天鹅事件情形下，IF加权指数短线支持位在3300点一线，中线或上试3550点至3630点一线阻力地位。

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