ETF市场渐成“红海”公募基金共谋“破局”之道

在ETF市场快速发展的当下，公募基金之间的竞争已趋于“白热化”。

近年来，大中型基金公司开始寻求差异化的产品布局，并不断升级服务体系。但行业也面临年度新发ETF规模留存率仅有60%的“窘境”。

有业内人士指出，当前，ETF市场可以被归置为“紫海”，即“红+蓝”海。一方面，ETF这类投资工具受到越来越多投资者的青睐，这一市场仍然具备广阔的前景。另一方面，基金公司在这个行业里进行激烈的竞争形成了红海。基金管理人只有在红海中不断努力，不断提升竞争力，才能到达这片蓝海。

细分赛道ETF受青睐

目前，国内ETF的发展呈现出规模化、多策略化、多资产化的趋势。

机构统计数据显示，截至2023年6月末，国内ETF总规模约1.79万亿元，ETF总数量791只。

据21世纪经济报道记者统计，截至7月7日，今年以来，全市场新发ETF数量接近60只。在这些新发基金中，行业/主题型产品占比约64%。

具体来看，上半年，有几家基金公司推出了创新产品，如近期成立的央企科技主题、央企股东回报主题。自年初以来，陆续有多家基金公司布局了医药细分赛道的ETF产品。

同时，年内新成立的ETF产品还包括信息安全、绿色电力、消费、有色金属等行业ETF。并且，市场上也出现了一些小众产品，如财富管理主题、有色金属矿业主题等。

宽基方面，基金公司比较偏好沪深300相关指数以及中证500增强策略。

值得一提的是，年内共成立了9只跨境ETF，包括纳斯达克100ETF、标普500ETF、恒生ETF等。

今年以来，海外股市大涨，投资海外市场的跨境ETF收益颇丰，受到资金追捧。跨境ETF属于QDII产品，跟踪标的为境外资本市场证券构成的境外市场指数产品。

在上半年基金发行市场颇为惨淡的背景下，基金公司为何还在加大力度布局ETF产品？

“需求决定供给。”博时基金指数与量化投资部基金经理万琼指出，随着投资者教育的深入投资者对指数型产品的理解程度在加深，也越来越认可这类产品。尤其是基金销售渠道多元化之后，参与ETF市场的投资者也越来越多。此外，一些机构投资者开始认可大类资产配置，ETF的重要性就此凸显。

当然，最根本的原因在于ETF本身的价值。深圳证券交易所基金部经理李明谈到，随着全面注册制的实施，未来上市公司数量不断增加。对个人投资者而言，需要专业的选股能力。同时，市场有效性在提升，阿尔法收益将越来越窄。这种情况下，指数化投资就是非常好的选择，ETF作为非常高效的指数化投资，其价值主要有三点；可实现一键布局；可跨越投资障碍，如跨境ETF而帮助投资者投资海外市场；可改善投资体验。

另外，ETF产品的数量、规模实现快速增长的同时，场外指数ETF联接基金也成为不少投资者进行资产配置的重要工具。

Wind数据显示，目前市场存续的ETF联接基金数量超过800只。

不过，产品数量多也不全然是好事，“2022年，ETF产品的发行规模有1000亿，但到了年底，总体留存率只有60%，而行业和主题ETF的留存率不到50%。一味的‘卷’产品数量没有意义，ETF市场也需要走向高质量发展之路。”一位基金经理谈到。

拼产品、拼服务

近年来，随着基金公司在ETF领域的竞争越来越激烈，ETF产品同质化问题也愈发突出。

如今，行业开始思考应如何脱离过去单纯“卷”热门赛道的发展路径。

博时基金首席资产配置官黄健斌指出，指数的收益80%以上来自于资产配置，为了做好资产配置工作，大的方面需要在资产类别以及全球市场层面做好配置，往下延伸则需要在风格/策略/主题/行业层面做好配置。

基于此，“博时指数和 ETE 产品布局的思路就是用‘三个全’来满足投资者资产配置的需要。”他进一步谈到。

在华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅看来，ETF的市场竞争格局和十年前相比差异很大，曾经“第一个发行，就是唯一一个成功”的情况已经不存在了，行业竞争非常激烈。

张娅认为，对于非头部机构来说，是否发行ETF，如何布局ETF，最重要的是考虑性价比，需要选择一个有生命力的、竞争格局还不错的方向，而非盲目地去追逐短期最热门的赛道。所谓生命力，指的不是单纯的投资前景，而是市场需求。

“现阶段，宽基ETF的布局已经基本完成，行业ETF还有一些机会，但要做好也不容易。一只理想的行业ETF需要满足三个条件:一是行业本身有生命力，二是竞争格局要比较好，三是等待的时间成本尽量低。这三个条件同时满足的概率并不大。”张娅谈到。

“步入蓝海”并非易事

从制度建设层面来看，国内ETF市场迎来了难得的发展机遇。

2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。该《意见》提到，“支持成熟指数型产品做大做强，加快推动ETF产品创新发展”。这无疑为ETF市场发展创造了良好的制度环境。

与此同时，近年来，公募基金行业持续推进各类产品创新，也有助于ETF市场的发展壮大。

若参照全球市场来看，ETF市场的发展有两大推动力。

上海证券交易所创新产品部高级经理代晓雪谈到，第一是个人养老金的发展，第二个是买方投顾。而我国个人养老金、买方投顾的发展也正在加速进行。关于养老第三支柱，相关制度建设已陆续落地，近期基金投顾业务试点转常规也在推进中。同时随着A股市场有效性加强，主动投资战胜被动投资的难度将进一步加大，指数化投资将逐步深入人心。因此，相信ETF市场未来一定是前景广阔的蓝海。

不过，ETF领域的竞争已相当激烈，基金公司若要进入这片“蓝海”，则需找到差异化之路。

在深交所基金部经理李明看来，作为投资工具，越来越多的投资者开始认可ETF，因此，基金公司在这个行业里开展了激烈的竞争继而形成红海，但ETF市场的发展还是有非常广大的空间。基金管理人要通过在红海中不断努力、竞争才能到达这片蓝海。

“ETF管理人要提供差异化的服务，建立好自己的口碑找到破局之路，才能进入到广阔的蓝海之中。”李明指出。

若要做大ETF规模，基金公司仍然需要苦练“内功”。

代晓雪认为，ETF市场的发展不仅是看起跑线，更要看加速度。对于ETF产品而言，有三个比较重要的因素:一是流动性，这是投资者参与ETF市场的一个关键。二是配套衍生品，目前上交所有沪深300，中证50，科创50等4个标的，这几个产品都推出了相应的期权，继而实现了规模大幅增长。配套养生品为投资者提供了丰富的风险管理工具，便于做保险策略、增强收益策略，有很多的灵活应用场景，适合推动ETF规模做大。三是持续的投资者培育也有利于ETF市场规模进一步做大做强。

万琼表示，打铁还需自身硬。首先，基金公司应继续推进ETF产品创新。从海外经验来看，基金公司的新发产品是建立在密切了解投资者需求的基础之上，甚至有可能提前1—2年进行布局。其次，要不断升级服务体系。基金公司需要提供更多的策略，并告诉投资者如何使用这些工具。