“红人经济”第一股天下秀年内股价“腰斩”创新业务能顶多大用？

股份有限公司8月26日发布的2022年中期业绩报告显示，上半年营收净利润较2021年同期下降。

另一方面，虽然多家机构看好天下秀的发展，但该公司股价自2022年以来已接近腰斩在互联网广告行业整体压力下，天下秀下半年能否通过创新业务提升业绩和投资价值，还有待观察

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上半年业绩增长放缓

公开资料显示，天下秀成立于2009年，2020年4月通过借壳ST邱慧上市其主要商业模式是帮助网络名人与有推广需求的商家搭建桥梁，撮合交易后收取佣金

经过十几年的发展，天下秀已经成为国内红人经济产业的头部企业，并获得了产业红利财务数据显示，2019年至2021年，天下秀营收从19.77亿元增长至45.12亿元，年增长率约50%，净利润从2.59亿元增长到3.54亿元，年增长率近15%

国家统计局数据显示，目前我国灵活就业人员已超过2亿人，其中从事主播及相关工作的有160万人越来越多的内容创业者通过红人经济的新经济模式获得收入

但伴随着红人经济的快速发展，链接内容创业者和品牌的平台公司业绩增速下滑。

中报显示，天下秀今年1—6月营业收入20.88亿元，同比下降3%，归母净利润1.69亿元，同比下降20%，尤其是第二季度，其营业收入同比下降28%，归母净利润同比下降41%。

因为业绩疲软，天下秀表示，受疫情影响，公司华东，华北地区主要客户延迟复工，原有发货节奏被打乱，部分地区物流停滞也影响了相关业务的推进，叠加经济环境的变化，广告市场需求相对疲软，导致公司原有订单延期，在手订单执行和接受缓慢，极大影响了公司经营活动的开展。

图表1:上半年世界红人的构成

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年内股价接近腰斩

虽然有机构看好天下秀后续发展，但在二级市场上，公司股价年内走势可谓惨淡，接近腰斩。

公开资料显示，2019年12月，天下秀与ST邱慧进行了重大资产重组重组后，ST邱慧的主要业务从智慧城市和物业管理转变为大数据技术驱动的红皮经济业务2020年4月，天下秀发布公告称，公司证券简称由ST邱慧变更为天下秀此时公司股价在13元左右，4个月后涨到24.5元

值得一提的是，24.5元也是天下秀最近几年来最高的股价，之后一直在跌截至9月20日收盘，天下秀报6.43元，市值116亿元2022年初，天下秀股价仍高于12元，年内跌幅达48%

图表2:天下秀年内股价接近腰斩。

当然，天下秀所在的广告营销行业今年的日子也不好过根据研究机构QuestMobile的数据，受疫情和宏观环境影响，今年上半年国内互联网广告市场小幅下滑，整体增长承压在这种情况下，包括分众传媒，蓝色光标在内的行业龙头今年上半年营收净利润均同比大幅下滑

在二级市场上，大多数广告和营销上市公司的股价今年一直在下跌。

根据Wind的数据，目前a股市场相关广告营销板块共有32家公司截至9月20日收盘，年内仅4家公司上涨，仅国旅联合涨幅超过40%，而富士控股，龙运股份，仪电天下涨幅均低于10%跌幅榜中，分众传媒，蓝色光标等17家公司年内跌幅超过30%，电声股份和蓝色光标等4家公司的股价年内全部腰斩

东吴证券认为，2022年上半年，广告行业整体受到较大冲击，同比增速继续放大2022年下半年，由于疫情好转，广告主业务逐步恢复，广告需求有望修复，广告营销板块可能加强

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业务创新能提高绩效吗。

整个行业不景气，天下秀的优势在哪里。

首先，经营现金流有所改善中报显示，今年上半年天下秀经营性现金流净额为—1030万元，去年同期为—3.36亿元，同比增长3.25亿元对比同业，a股广告营销板块32家公司中，12家公司上半年经营性现金流净额为负，5家公司净额不足1000万元缺钱已经成为行业普遍现象

对此，天下秀表示，上半年加大应收账款催收力度，加强流程管理，提高催收效率现金流回收90%以上，公司抗风险能力大幅提升未来我们会更加重视现金流管理

第二，增加R&D对产品创新的投资中报显示，天下秀上半年创新业务收入1.26亿，同比增长36%天下表示，上半年公司创新业务持续投入，已经反馈了营收增长

对比行业，天下秀上半年R&D投资9238万元，仅次于华阳联众和圣光集团，在32家公司中排名第三。在28家披露上半年R&D投资的公司中，有9家公司研发投入不足1000万元

图表3:上半年部分广告营销公司R&D投资及现金流

天下秀表示，面对未来的不确定性和可能面临的挑战，公司将在保证未来主营业务稳定的基础上，继续探索创新业务公告称，从去年开始，天下秀宣布进入元宇宙，并推出数字收藏平台

在这种情况下，天下秀的创新业务能在多大程度上提升未来业绩，还有待观察2021年年报显示，天下秀目前业务主要分为两部分，其中红人营销平台业务收入占比超过95%，红人经济生态链创新业务板块收入占比不到5%

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