法尔胜转型屡败屡战扣非连亏四年4.5亿3倍溢价购子公司股权商誉增3.8亿

虽然这几年在转型的困境中挣扎，但依然没有停止在转型道路上加大赌注的决心。

6月22日晚间，法尔胜披露，公司拟以发行股份方式收购大连广泰源环保科技有限公司49%的股权去年，公司完成了对广泰源51%股权的收购本次交易完成后，广泰源将成为公司的全资子公司

这是一笔高溢价的关联交易到今年一季度末，广泰源的净资产为2.37亿元，本次交易的协议价格为4.5亿元，溢价率接近3倍去年收购其51%股权时，其商誉为人民币3.08亿元

2021年，广泰源踩线兑现业绩承诺这样的高溢价收购真的会有好的未来吗

作为传统钢丝绳的制造商，由于行业竞争激烈，法森频繁寻求产业转型遗憾的是，转型总体上是失败的近20年公司扣除非经常性损益后的净利润大多处于亏损或微利状态，近4年为连续亏损

目标公司去年净利润下降。

转型艰难的法尔胜下定决心向环保领域转型，继续收购控股子公司的股份。

根据法尔胜披露的发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，公司拟向杨嘉俊发行股份收购广泰源49%的股权本次交易完成后，上市公司将直接持有广泰源49%的股权，并通过法森环境科技间接持有广泰源51%的股权，广泰源将成为上市公司的全资子公司

去年年初开始，法森计划收购广泰源当时，法森拟收购广泰源51%股权，标的资产价值9.1亿元，交易价格4.59亿元

根据当时披露的数据，截至2020年10月31日，广泰源净资产8306.44万元，估值9.1亿元，升值率995.54%本次收购形成了3.08亿元的商誉

2020年，广泰源的经营业绩陡然上升2018年和2019年，其营业收入分别为1.8亿元和2.83亿元归属于母公司所有者的净利润1450.47万元和330.49万元，扣非净利润1511.99万元和245.27万元2020年前10个月营业收入和净利润分别为2.79亿元和0.97亿元，扣非净利润为1.05亿元

高溢价收购，且交易对方杨嘉俊做出了业绩承诺2021年至2023年，广泰源净利润分别不低于1.1亿元，1.3亿元和1.60元，业绩承诺期内累计净利润不低于4亿元

2021年，广泰源实现净利润1.17亿元，比承诺金额高出约720万元。

或许是看到广泰源履行业绩承诺后，法尔胜决定继续收购广泰源剩余的49%股权。

本次收购中，广泰源评估值增至10亿元，49%股权交易价格协商至4.5亿元今年3月底，广泰源净资产增至2.37亿元以此计算，这笔交易的溢价率也达到了287%

法尔胜将广泰源描述为一家高科技环保公司，处理困难的废水处理，液体分离和化学浓缩2021年7月，被国家工信部认定为专精创新的小巨人企业，主要从事生活垃圾渗滤液处理设备的研发生产和生活垃圾渗滤液处理设备的运营管理服务泰源研发的V—MVR无垢机械蒸发设备主要处理垃圾填埋场，焚烧炉，餐厨垃圾等场所产生的高浓度渗滤液，浓缩液和高盐度，高浓度废水

法尔胜披露，自2012年成立以来，广泰不断进行技术研究和创新，拥有自主知识产权创新的V—MVR+VP设备核心技术低能耗，高运行效率，拥有十几项核心技术专利目前，垃圾渗滤液处理领域已有一套成熟的工艺流程和集成设备，尤其是垃圾渗滤液处理液实现零排放在行业内具有明显优势

由于交易对方杨嘉俊是法尔胜控股子公司广泰源的重要股东和重要高管，本次交易构成关联交易。

毫无疑问，这次收购会形成新的商誉，从而埋下新的隐患。

从纯经营业绩来看，广泰源的增长有点慢2020年前10个月，其净利润为1.05亿元，全年为1.18亿元，后两个月为1300万元2021年实现营业收入4.57亿元，同比增加约1.1亿元，净利润1.17亿元，同比减少64万元今年一季度营业收入和净利润分别为0.96亿元和1，601.22万元

频繁转型仍处于护壳状态。

重新收购广泰源，法森坚定地致力于环保转型转型能成功吗

法盛创立于1993年，1999年在深交所主板上市公司主要从事钢丝，钢丝绳，光缆，光纤预制棒，光纤，复合管等产品的生产和销售

该公司也曾有过辉煌中国第一悬索桥虎门大桥和世纪工程港珠澳大桥的拉索都采用了法尔胜的产品1993年，法森与全球排名第一的钢帘线制造商比利时贝卡尔特在江阴成立合资公司，建设中国最大的钢帘线生产基地1997年公司主营业务收入3.7亿元，净利润3694.46万元2007年，公司营业收入达到22.3亿元

2.3亿元的营业收入是目前为止法尔胜的巅峰此后，营业收入在波动中下滑2017年营业收入20.04亿元，2019年下滑至10.04亿元2021年营业收入6.67亿元

业务收入下降与钢丝绳行业竞争激烈有关，也与公司产业转型不利有关法尔胜早就意识到钢丝绳行业发展前景不好，开始转型

1999年，法森与澳大利亚雷德芬光子有限公司共同投资2980万美元成立江苏法森光子有限公司，进入光通信领域2001年，法尔胜光通信产品实现收入7.15亿元，占营业收入的67.79%可是，由于投资不足和控制力下降，法森逐渐失去了对光通信业务的控制权

2003年，法森跨越了房地产，酒店和金融的边界房地产和酒店业务规模有限，优势不足，没有给公司带来可观的经济效益，无奈退出

人们对跨国界保理业务给予了极大的关注2016年，法尔胜斥资10亿元从控股股东宏盛集团收购磨山保理业绩承诺为标的公司2015年至2018年净利润分别不低于1.1亿元，1.2亿元，1.6亿元和1.85亿元，实际完成率分别为101.68%，101.10%，101.35%和89%但受环境影响，2019年前10个月，磨山保理亏损6.36亿元2020年7月，无奈之下，公司剥离了保理业务

伴随着频繁的产业转型，法森的经营业绩惨淡2002年，公司实现净利润2900万元，2003年至2006年分别为1800万元，1200万元，1400万元和2000万元，2007年为1000万元2008年扣非净利润为—4000万元，公司首次出现亏损2009年扣非净利润0.03亿元，扭亏为盈2010年—2012年分别为—0.03亿元—0.39亿元—0.25亿元，连续三年亏损2013年扭亏为盈，2014年至2016年连续三年亏损2017年扭亏为盈，2018年至2021年四年扣非净利润其中，2019年由于保理坏账损失等因素，当年扣非净利润亏损金额高达7.8亿元2021年，尽管有广泰源的业绩贡献，扣非净利润仍亏损0.27亿元

今年一季度，法森实现营业收入1.87亿元，同比增长56.46%其净利润和扣非后净利润分别为—1300万元和—1300万元，仍在亏损，仍处于保本状态

本期其应收账款净额分别为0.87亿元，2.22亿元，2.14亿元，占同期期末流动资产的比例分别为27.42%，54.63%，53.66%。

从这些数据来看，广泰源并不是优质资产，而且是在环保领域，需要继续加大投入法盛流动资金不足截至今年一季度末，公司账面货币资本为2.63亿元，而有息负债为11.9亿元

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