小米2021年的毛利实现了同比增幅58.5%年毛利率同比增加17.7%

日前，在港股收盘报14.2港元/股，涨幅达6.13%后，小米集团公布了其2021年的全年业绩报:相较2020年同比增幅达33.5%，3283亿元人民币的总营收，过去一年的经调整净利润引人关注:220亿元人民币，同比增幅达69.5%。

依据上述数据，看似小米更赚钱了，实际上，基于营销费用和研发费用两项指标的数据变化，西南证券首席分析师张刚看到，小米在2021年反倒是撒钱更多了。

广告和研发都在高投入

数据显示，小米在销售及推广方面的开支，从2020年的145亿元人民币增加了44.3%，在2021年达210亿元人民币，财报就增加部分有所解释:主要由于物流开支及宣传与广告费用开支。今日晚间19点，《不破不立》第四集全球总决赛篇在B站上线，时隔一月，关于2021全球总决赛的记忆仍历历在目，跟随EDG，FPX，RNG，LNG再次回到世界赛舞台，从困境中寻求突破，不破不立。

张刚看到，小米在产品和品牌推广上的投入，其广告费用一栏于过去的一年里增加了17亿元人民币，大量广告投入，效果有待观察。

补充数据显示，小米近5年来研发支出的复合增长率达43%就在2021年报发出后，小米集团CFO林世伟表示，未来五年小米还将投入1000亿元用于技术研发

相较小米的上述投入规划部署，张刚更关注研发高投入在后续是否促成了净利润有较大幅度增长显然，刚刚发布的这份年报所反映出的效果并不明显，研发同比增超四成，而营收增幅并未持平，通用会计准则下的净利润还同比下滑了

当外界将目光都落在小米的营收和经调整净利润增幅上时，由于营销和研发费用支出同比增幅过大，张刚看到，小米2021年的净利润相较2020年还缩减了约10.3亿元人民币。

另外，由于投资活动较为活跃，小米的现金流也在减少为此小米在财报中也加以说明，过去一年共投资超过390家公司，总账面价值603亿元人民币，同比增长了25.7%

不只是基于现金流数据指标做投资决策，针对小米在不同会计准则下的财务数据差异化，张刚也建议机构投资者做好评估。。

生产成本正得到有效控制

小米集团总裁王翔在年报发出后，着重提及了以下数据，小米智能手机全球年出货量超1.9亿台，市占率达14.1%，全球排名第三。

在2021年核心零部件全球供应短缺，以及新冠疫情持续等影响下，小米还能在全球范围内取得上述增长，王翔用到了这样一个词，难得在他看来，全球波动环境下，小米显示出了极强的成长韧性

张刚对此也予认同，除却国内市占率，他从财报中看到小米在国际市场的占有率也在提高，其中境外市场收入同比增长33.7%，达1636亿元人民币，已经能够占据总营收的49.8%。

市占率提升表明了小米在全球展开规模扩张，外部市场铺开的同时，小米自身的优化也进一步反映出来财报显示，小米2021年的毛利实现了同比增幅58.5%，而年毛利率同比增加17.7%

特别是作为核心的智能手机和AIOT两大业务，毛利率均同比增长，让张刚觉得，很难得，生产成本得以有效控制。

高端手机的量与价有待齐飞

今年开年后，小米集团内部举行了一场高端化战略研讨会，会上不但正式组建了一个高端化战略工作组，小米集团创始人，董事长兼CEO雷军还在三年内拿下国产高端手机市场份额第一的目标下，进一步明确，高端之路是小米成长的必由之路，也是小米发展生死之战。

实际上，高端化战略早在2021年就成为小米发力的大方向，针对其进展情况，这份年报也给出了一组可以被量化的数据:全年高端智能手机出货量达2400万台，实现了同比翻倍的增长，渗透率从2020年的约7%增长至2021年的约13%。

小米方面称，高端智能手机出货量的增长，极大优化了小米整体的手机产品结构，也使得用户群体变得多元特别是处在高饱和，竞争激烈的中国市场上，小米也通过用户增长表现着成长性，2021年小米在中国大陆的MIUI月活用户有近1.3亿，同比增长了17.0%

WitDisplay首席分析师林芝在接受记者采访时，虽对小米高端化智能手机出货量的提升予以肯定，但他依然觉得，小米高端化成绩平平。

依据主要来自于以下两组对比数据:2020年小米智能手机均价1039.8元，2021年均价1097.5元，均价增加了57.7元，芯片涨价都不只这个数。

林芝还看到，小米智能手机出货量在2021年增加了4400万台，而营收增加了576亿元，由此推算出手机增加部分的机型均价为1309元这一数据反向表明了，小米在智能手机出货方面，相较2020年增加的多为低端机型

小米高端手机突破口仍然是产品力，能否做出差异化产品，满足高端用户对品质的需求在林芝看来，自2015年以来，小米便开始布局冲击高端市场，但受限于渠道，产品力等问题而久未成功，只是让手机产品突破了3000元价位段

直到2021年上半年，华为因芯片断供被迫出让高端市场份额，小米原本有机会冲击高端市场，林芝指出，彼时的小米不仅遭遇OPPO，vivo以及荣耀的夹击，甚至还要预防苹果展开的降维打击。

显然，当苹果通过价格压制以求攫取中低端市场份额时，小米不单单要在高端化方面寻求突围，它还面临一个挑战——能否牢牢守住自己过去占据的中低端市场。

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