债券通“北向通”上线试运行将为债券市场注入新鲜血液

中国人民银行、香港金融管理局2日发布联合公告，决定批准两地基础设施机构香港与内地债券市场互联互通合作上线(以下简称“债券通”)，“北向通”于7月3日上线试运行。

专家认为，债券通“北向通”将内地与香港两个市场有效联结、互联互通，并以香港为纽带，实现内地债券市场与全球金融市场对接，从而成为推动资本市场开放的有力抓手，标志着我国债券市场对外开放程度进一步提高，具有十分深远的战略意义。

纳入国际债券指数概率加大

招商证券 首席宏观 分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快中国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。

“债券通，尤其是‘北向通’将为我国债券市场注入新的血液，对资金规模及收益率曲线均会带来一定影响。”民生证券副总裁、研究院院长管清友认为，债券通也将带来内地和香港债券市场互联互通，从内地与香港债市联结入手，深化债市的开放政策，在引入国外投资者的基础上完成人民币债券交易的便利化，最终可达到改善中国债券资产的定价效率、提高债市发展水平的目标，意义深远。

中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，债券通实施加速了国内债券市场开放进程，加大了中国纳入国际债券指数的概率。3月花旗银行宣布将把中国债券纳入部分指数，此前 摩根大通 已经表态有意将人民币债券纳入其全球新兴市场债券指数。目前，国际三大债券指数为花旗全球国债指数(Citi WGBI)、摩根大通国债-新兴市场指数(JPM GBI-EM)以及 巴克莱 资本债券综合指数，一旦中国债券纳入将带来追随债券指数的基金大量配置需求。

助力人民币国际化

交通银行 首席经济学家连平表示，债券通为境外人民币回流境内增添了新渠道，有利于增加境外离岸市场上的人民币需求，促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务，激活境外离岸人民币市场。

连平指出，进一步提高境内人民币债券市场的开放度，实现与香港等离岸人民币市场互联互通，推动境内外债券市场融合发展，既能为境外人民币提供投资回流渠道，又能充分发挥在岸人民币价格基准对离岸价格的引导作用，更好地把握全球人民币产品定价主导权，从而奠定在岸市场的全球人民币中心地位，防止离岸市场“喧宾夺主”。因此，建设更加开放的人民币债券市场，对未来人民币国际化将起到全局性的支点作用。

海通证券 首席经济学家姜超认为，债券通的开通增加了离岸人民币的投资渠道，从而提升了海外企业和居民持有人民币的意愿。随着人民币跨境结算和离岸市场规模扩大，购买人民币金融资产的需求日渐增长。债券通机制的设立，从客观上简化了境外投资者投资银行间债券市场的手续，为离岸人民币回流境内增添新的渠道，有利于激活境外离岸人民币市场，推动人民币从计价货币、结算货币到储备货币的演进，助力人民币国际化进程。

商业银行迎重大机遇

“开展债券交易业务、做大交易型业务是国内商业银行在 利率市场化条件下业务转型的重要方向之一。”连平指出，债券通初期将采用做市机构交易模式，对在银行间债券市场上交易活跃的商业银行来说是重大机遇，有利于商业银行开展托管、结算等业务，提升市场交易能力，打造全球交易型银行。

连平强调，与现有银行间做市模式相比，债券通业务按照国际惯例设计。作为债券通业务做市商，必须按照请求报价需求，及时提供合理有效报价，并确保达成交易，一旦交易达成就不允许撤单，这对做市商提出了更高的要求，有助于提升商业银行的交易业务实力。若成为债券通业务做市商，商业银行将有更多机会与新的境外投资者建立交易对手关系，并为其提供做市报价服务，从而有助于扩大银行债券交易业务的国际影响力。

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