文娱投资过热？机构称投单品不如修跑道

在宏观经济形势低迷的背景下，文化产业已经成为国内为数不多依然保持高增长的行业。“口红效应”吸引了无数“淘金者”涌入文娱产业创业，资本方也看到了文娱消费的巨大潜力，近年纷纷杀入文娱市场抢项目、做布局。

电影、动漫、IP、直播等都是文创投资的关键词。根据音乐财经统计，2016年上半年共有260家文创企业获得融资，其中A轮融资的活跃度最高，共有74家。此外，种子轮、天使轮、Pre-A轮三个早期阶段的融资企业达到了111个，约占全部项目的43%。

另外，已挂牌新三板的游戏开发商英雄互娱(430127.OC)市值高达133亿元。代表二次元文化的哔哩哔哩弹幕网站最近一轮融资后估值达98亿元，直播平台斗鱼TV的估值也达到百亿级。

对此创丰资本合伙人彭震在接受第一财经记者专访时表示，纯文创项目已经太热了，投资机构不会去追求大家都在追的‘美女’，可能会更偏向文创和消费相结合的领域。

他认为文化消费产业在未来两年将会发生更大的融资事件，但不一定会出现在电视、电影制作公司，可能会在文化旅游相关的产业。“这个行业中将会出现两、三家能够满足绝大部分人的需求的旅游公司，这些公司有很庞大的规模和个性定制能力，是巨额投资的标的。”

“出国旅游可能会看到很多小景点，小书店，这就是文化。国内文化旅游产业还没有落地的旅游产品和文化旅游衍生品。今年我已经看到很多文化旅游相关的企业，他们一定会有比较好的发展。”他表示。

在消费升级、经济转型的宏观背景下，文娱行业吸引了众多投资者的目光，成为新的投资风口。但由于前期发展过热，以及文化产品本身的不可复制性等因素，文娱行业的投资风险也不容小觑。以电影行业为例，去年国内电影产量达到944部，业内人士认为，行业存在产能过剩，并且实现盈利的不足一成。

对于文创行业投资的难点，彭震认为最难的部分是如何从一个文化产品变成一个消费品，从而带来收益。

他表示：“文创项目有一个很吊诡的地方，画家去世后他的画就值钱了，一部小说、一个电影作品在没做之前谁也不知道好不好。所以要把纯文创产品与消费结合起来，要把画卖掉，也要把画的附加价值卖掉，核心是要有能力挖掘文创产品的延伸价值。”

彭震认为，与其押注单个文化产品，不如布局文化产业链。他表示，“单投一部片子风险很大。但假如我是电影制作商的股东，又是投资商，还能够不停地生产衍生品，这样就搭建了一个生态圈，可以覆盖掉前期的风险。”

生态圈已成为投资行业的流行语，是投资机构分散风险、最大化获取行业发展收益的策略。以音乐行业为例，2016年上半年已完成融资的文创项目遍布音乐行业各个细分领域，从数字音乐平台到音乐教育平台，从电商平台到票务平台，从演出经纪到现场直播，从独立厂牌再到偶像团体，融资总额超过15亿元。

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