【平安地产】广宇集团(002133)年报点评：业绩大幅增长，积极布局影像

事项：

公司公布2016年年报，全年实现营业收入41.9亿元，同比增长143.9%，归属净利润1.5亿元，同比增长335.1%，对应EPS0.2元，与业绩快报一致，公司拟每10股派发现金股利0.8元（含税）。

平安观点：

高毛利率武林外滩结算带动业绩大幅增长：期内公司实现营收41.9亿元，同比大幅增长143.9%，归属净利润1.5亿元，同比大幅增长335.1%，业绩大幅增长主要因高毛利率的武林外滩项目在2016年5月下旬开始交付，带动结转金额同比大幅增加。净利润增速远大于营收增速，主要因武林外滩毛利率较高，带动公司毛利率同比上升14.5个百分点至25.7%。期内公司三费占比仅3.1%，同比下降4.6个百分点，管控能力持续提升。

成交超额完成年初计划，拿地相对谨慎：作为扎根杭州的区域房企，公司显著受益区域楼市回升。期内公司实现商品房签约面积25.3万平米，签约金额38.8亿元，同比分别增长33.9%和11.1%，签约金额完成年度计划的129.4%。由于土地市场持续火爆，公司拿地相对谨慎。期内公司新增土地储备2宗，分别位于舟山和黄山，合计建面11.7万平。截至报告期末，公司储备规划可建建面48万平米，对应权益建面38万平米，土地储备略显不足。2016年新开工14.6万平，同比增长265%，符合年初计划。2017年公司计划销售额35亿，新开工11.7万平，较2016年分别下降9.9%和19.9%。

布局影像诊断，积极拓展第二主业：公司2015年6月与世正医疗合作成立杭州德康医学诊断中心，系浙江省内首家第三方医学影像诊断中心，宣告公司正式布局大健康行业为第二主业。目前杭州全景医学影像诊断中心已经落地，第三方影像中心易于标准化、复制性强，未来无论是区域异地复制或是行业上下游扩张均值得期待。同时影像诊断业务收入稳健，未来将较好地平滑地产业务收入周期性波动带来的冲击。

在手现金充沛，财务状况稳健：报告期末在手现金12.8亿，为一年内到期长短期负债总和（1.2亿）的1094.4%，较年初提升941.6个百分点，短期偿债压力相对较小。期末净负债率-9.9%，较期初下降24.3个百分点；剔除预收款后的资产负债率为27.5%，较年初上升0.9个百分点，财务状况整体稳健。

盈利预测及投资评级：受结算项目结构影响，预计2017年毛利率将有所下滑，小幅下调公司盈利预测，预计公司2017-2018年EPS分别为0.21元（-0.09）和0.24元（-0.06），当前对应PE分别为33倍和29倍。公司近两年逐步迎来地产收获期，销量业绩均有望改善。公司抢先布局第三方影像诊断市场，未来亦有望政策受益。作为同时具备业绩支撑和安全边际的小市值转型标的，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：转型进度不及预期。

平安证券综合研究所

声明：本网转发此文章，旨在为读者提供更多信息资讯，所涉内容不构成投资、消费建议。文章事实如有疑问，请与有关方核实，文章观点非本网观点，仅供读者参考。