资金继续紧张——债市面临多重压力

周一市场资金继续紧张，银行间隔夜/七天利率上浮至3.8%~4.4%的高位，市场化的交易所回购短期资金利率一度冲到9%以上峰值。本周公开市场可继续观察央行对流动性的干预态度，因为资金压力对近期有所升温的投机交易情绪必然有些打压。

现券方面，周一的中长期利率止跌拐头上行，波动最大的7年国债大幅上8BP重新回在4%以上。国内债市基本面没有看到趋势性机会信号出现。而本周利率供应也不少，主要集中在政策金融债上。综合近期利率市场，会受到季末资金紧张、经济数据仍强、金融债发行供给仍较多等几方面压力，预计本周后几天利率还将继续承压。

近期城投债发行利率有所上行，5年AA企业债基本在7%以上，城投中票的发行利率也远高于交易商协会的定价估值。因此，城投债未来将面临更大的调整压力。从综合风险和收益看，当前城投债的配置价值依然不及短融。此外，股市持续改变，也可能对信用债产生压力，值得关注。申银万国证券投资理财中心

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